美元：极端估值致长期贬值趋势难改

【德意志银行：美元面临长期贬值趋势】德意志银行称，当前极端估值和仓位使美元特别易受冲击。数据显示，美元已连续三年相对购买力平价高估超 20%，史无前例。美国股票估值相比全球其他市场达历史高点，市盈率溢价曾高达 60%。在市场六周动荡后，尽管关税前景趋温和，德银对美元前景仍长期看跌。政策和市场波动或使投资者重新考虑在美投资，当前极端情况使美元易受冲击。此外，财政政策变化可能致德国发债规模扩大，改变美债在全球安全资产主导地位，不利美元走势。美国经常账户赤字扩大，外国投资者对美股持仓超历史平均水平。德银研究显示，美国发债规模大且量化宽松力度小于欧洲央行，提供远超欧元区的安全政府债券供应量。但德国未来债券发行规模或扩大，改变美债主导地位。德银称，多重因素累加表明美元面临多重下行压力，长期贬值趋势难避。短期内，美元走势受多力量拉锯，投资资金回流或支撑其走强，风险偏好回升或利被低估货币。