投资要点：
1. 稀缺战略金属，静态储采比处有色低位。锑是稀缺战略资源，全球矿石储量持续下降，2022年全球锑矿石储量从200万吨降至180万吨，静态储采比从2021年的18：1降至2022年16：1，并且常年处于有色金属中较低水平。
2. 全球锑矿产量持续收缩，供给增量有限。全球锑矿产量逐年下降，2022年产量较2010年下降34.1%至11万吨。其中，中国自2009年开始逐步加大对锑资源生产的监管力度，2022年产量较2010年下降60%。未来三年全球新增锑矿供应主要源于华钰矿业(601020)在塔吉克斯坦的塔金项目和俄罗斯远东锑业，预计2023-2025年全球锑矿供应分别为11.4/12.6/13.3万吨。
3. “光伏金属”实至名归，且需求端对锑价格敏感度低。光伏是新增消费主驱动力，全球新增光伏装机量维持高速增长，叠加双玻组件渗透率提升，预计2025年光伏玻璃锑需求将达到6.6万吨，2022-2025年CAGR达到31%。并且，需求端对锑价格敏感度低，锑锭每涨1万元/吨，焦锑酸钠上涨5800元/吨，则对应光伏玻璃生产澄清剂成本增加0.16元/平米，影响相对有限。
4. 原生锑供需缺口扩大叠加成本抬升，价格中枢继续上行。传统需求趋于刚性，未来新增光伏需求持续爆发，供应端增量仍弱于需求增量，预计2023-2025年全球原生锑缺口持续扩大至1.9/1.7/2.2万吨，原料紧张局面难解。
自选股写手点评：
全球锑矿产量持续收缩，供给增量有限。
全球锑矿产量逐年下降，2022年产量较2010年下降34.1%至11万吨。其中，中国自2009年开始逐步加大对锑资源生产的监管力度，2022年产量较2010年下降60%。未来三年全球新增锑矿供应主要源于华钰矿业在塔吉克斯坦的塔金项目和俄罗斯远东锑业，预计2023-2025年全球锑矿供应分别为11.4/12.6/13.3万吨。
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（责任编辑:李显杰）