华兴资本：从包凡到未来
华兴资本的命运仍然未明。包凡的失联让公司陷入停牌，还有可能失去上市地位。但从投资者角度来看，华兴的未来仍然有机会。
华兴的历史与现状
华兴资本是中国新经济行业最有代表性的投资银行之一，但作为一级市场FA行业的带头大哥，近年来面临着诸多挑战。华兴在2022年的总收入及净投资收益同比下降了36.6%，并且相较于其他竞争对手的领先优势也逐渐被追平。过去十几年的新经济浪潮，成就了一批一级市场机构，但FA在组织和商业模式上的劣势，令它能够获得的壁垒和长期主义价值，都很难与投资机构、资管公司相提并论。
华兴的挑战
作为一个或许容易成功，但也容易失败的行业，FA的商业模式注定了它无法标准化，以及边际成本也不会随着规模扩大而降低，这意味着它始终要面临规模与服务质量的永恒矛盾。华兴的战略重点不断从最早的FA业务，往投资以及证券业务扩延，一方面和包凡个人的雄心和个性有关，但也更源于FA商业模式的局限。证券业务是华兴最独特的一张牌，但也是一个“重度依赖资源和资本金体量”的市场，而且还是一个红海市场，华兴之前的资源优势和打法很难形成“颠覆性优势”。
华兴的未来
尽管华兴面临诸多挑战，但从投资者角度来看，它仍然有机会。华兴各业务线基本在正常运转中，而且证券业务是一个很大的机会。在2016年4月，华兴完整集齐了美股、港股、A股三大牌照，而华菁证券是华兴在流通渠道上回到母国市场的通行证。如果一切顺利，这也是令华兴真正成为“全品类投资银行”最关键的一步。未来，华兴的命运将走向