8月10日晚间，斗鱼和虎牙两家公司分别发布公告称，已收到腾讯发出的“合并”建议。
腾讯是斗鱼、虎牙第一大股东，让这两个游戏直播平台从竞争转为竞合，减少内部消耗，从逻辑上看也顺理成章。
不过，在职场社交平台“脉脉”上，一些认证为虎牙、斗鱼员工的用户，对合并后的裁员问题感到担忧。
有认证为斗鱼员工的用户表示，“之前传过合并后职能部门可能会裁掉一半，不知道真假。”
对于合并进展及相关问题，斗鱼相关人士婉拒了支点财经记者的采访，“公司规定，不对合并事宜作出回应。”
来源：脉脉
这一次，腾讯终于动了真格
8月10日晚，斗鱼创始人、CEO陈少杰表示，“目前董事会刚刚收到腾讯的建议书，还没来得及评估相关细节，也没有做出任何决定。”
虎牙CEO董荣杰则发布对内公开信表示，“将谨慎审阅和评估这一提议。”
回过头看，这场合并只是时间问题。
2014年以来，腾讯曾参与斗鱼上市前的多轮融资。2018年3月8日，腾讯在同一天向斗鱼和虎牙分别投资6.3亿美元、4.6亿美元。
“游戏是腾讯的核心业务，腾讯会抓住所有对游戏业务有帮助的资源。”董荣杰表示，腾讯同时投资两家头部平台，是上了“双保险”。
此后，腾讯不断加码斗鱼、虎牙。目前，腾讯是两家公司的第一大股东，分别持有虎牙、斗鱼36.9%、38%股权。
据媒体报道，腾讯曾两次试图推动斗鱼、虎牙合并。
一次是2018年底斗鱼上市前夕，后因担心两家公司股价相互影响而未能成行；另一次是2019年四季度，腾讯再次提出合并建议。
如今，腾讯终于动了真格，以两家公司第一大股东的身份，向斗鱼、虎牙出具初步非约束性建议书。
咨询机构Mob研究院统计，目前斗鱼、虎牙在游戏直播领域的市占率分别为36.5%和45.9%。若合并成功，将诞生一家市占率超过80%的游戏直播平台。
斗鱼退市？很有可能
在不少指标上，虎牙都略胜一筹。
今年上半年，虎牙营收、净利润分别为人民币26.97亿元、3.51亿元，斗鱼为25.08亿元、3.23亿元。
从用户量观察，虎牙上半年月均活跃用户为1.68亿，超过斗鱼的1.65亿。
不过，在用户付费方面，斗鱼上半年总付费用户数达760万，高于虎牙的620万。但在单付费用户平均收益方面，斗鱼仅306元，低于虎牙的413.7元。
简单说，斗鱼在付费用户总数方面具有一定优势，虎牙在总市值、营收、净利润、用户活跃度、用户平均收益方面更胜一筹。
那么，斗鱼、虎牙合并之后，究竟谁来主导？从腾讯发布的建议书来看，合并方案很可能是斗鱼退市，虎牙成为上市主体。
建议书表示，虎牙将收购斗鱼已发行股份，斗鱼股东则获得约定数量的虎牙股份。同时，腾讯作价8.1亿美元收购虎牙部分股份。
交易完成后，腾讯在虎牙的股权、投票权分别达到51%、70.4%。
据媒体报道，斗鱼、虎牙合并后会将内容打通，但团队独立运营、品牌继续保留。这意味着，用户可以通过一个平台，看到两家内容。
尽管如此，合并之后，团队磨合、人员安排必然要经过一番博弈。
背后原因：减少内耗、应对外敌
合并背后，是显而易见的“内忧外患”。
斗鱼和虎牙先后于2018年、2019年上市，当时“百播大战”尘埃落定，基本确立“两超多强”的整体格局。
打趴一众对手后，斗鱼、虎牙一直呈现“撕咬”状态。对于“腾讯爸爸”而言，会形成严重的资源内耗。
首先，双方在头部主播、赛事版权上争夺激烈，内容成本居高不下。
去年年底，斗鱼炉石传说主播安德罗妮、萌太奇夫妇跳槽至虎牙，被判支付违约金1亿元。
据媒体报道，去年3月，腾讯互娱成立游戏直播业务部，主要任务之一，就是协调斗鱼、虎牙及企鹅电竞，平衡三家互挖主播的竞争，控制内部消耗。
其次，移动互联网流量竞争加剧，前有陌陌、映客，后有快手、抖音、B站，对斗鱼、虎牙构成威胁。
此次合并，一方面能解决内耗问题，一方面能合力应对外界竞争。
正因如此，8月初，合并传闻风起之时，资本市场就迅速给出了积极反应。8月5日，虎牙、斗鱼市值都创下了一年新高。截至8月13日收盘（美东时间），虎牙、斗鱼市值分别为54.98亿美元、46.03亿美元。
合并，也不意味着高枕无忧
即便合并，也有不少挑战有待突破。
其一，斗鱼、虎牙均存在收入来源单一的问题。
以斗鱼为例，今年上半年直播打赏收入占营收比重的92.5%，广告及其他收入占比不足一成。
斗鱼CFO曹昊表示，斗鱼正寻找新的发力点，包括在非游戏板块继续丰富内容生态，涉及美食、生活、秀场、户外、二次元等多个板块。
除多点发力外，海外布局也颇为重要。
从2019年第二季度起，斗鱼加强了日本市场投入。
咨询公司德硕相关调查报告显示，目前日本游戏直播市场中，Mildom（斗鱼在日本的直播产品）在移动端下载量、用户量、用户活跃度方面已保持前列。
其二，用户增速放缓。
艾瑞咨询发布的《2020年中国游戏直播行业研究报告》显示，游戏直播用户增速或将从2018年的18.2%降至2021年的7.2%。
该报告表示，2019年以来，没有全新的独立游戏直播平台成立，说明游戏直播行业已逐渐趋于饱和。
来源：艾瑞咨询《2020年中国游戏直播行业研究报告》
其三，蛋糕已然有限，还需应对“跨界抢食”。
在诸多竞争对手之中，快手、B站最具威胁性。
根据直播数据公司小葫芦的信息，2020年4月B站、快手直播业务的礼物收入分别为8.92亿元、19.05亿元。
当月，斗鱼、虎牙礼物收入之和为15.22亿元，还不及快手一家。
2019年，快手直播日活跃用户数突破1亿，游戏直播日活跃用户数超过5100万。同期，斗鱼日活跃用户数仅1300万左右，虎牙则在1000万左右。
2019年，B站斥资8亿元拿下《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年直播版权，签约Uzi等知名电竞选手，并挖角“斗鱼一姐”冯提莫。2019年，B站直播和增值服务业务收入达5.7亿元，同比增长183%，电竞直播业务占比颇大。
虽然快手、B站表现强劲，但毕竟都是腾讯体系内的“自家人”。相比之下，来势汹汹的字节跳动更值得防备。
2019年，字节跳动旗下抖音火山版（原火山小视频）直播板块营收约100亿元，抖音直播营收近200亿元，大大超过了斗鱼、虎牙同期营收。
字节跳动的野心，还体现在想要和腾讯一样，获得独家游戏版权，将游戏、直播形成相互促进的产业闭环。目前，字节跳动游戏团队规模已突破千人。
内忧外患之下，斗鱼、虎牙的合并能否带来预期效果，支点财经将持续关注。
记者丨张帆
编辑丨蒋李 吴玲
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