2024-25 年连续两年两会政府工作报告中均提及低空经济，今年会如何描绘？
　　1、2025 年10 月四中全会通过的《十五五规划建议》中提出“着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”中共中央政治局在2 月27 日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。《十五五规划纲要草案稿》或为《十五五规划建议》的进一步展开，我们预计低空经济领域仍将被重点提及。2、我们进一步梳理政策脉络：2025 年11 月中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0 版）》、《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0 版）》，对低空管理系统建设加强规范；2025 年12 月国家发改委正式发布《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》；2026 年2 月市场监管总局会同中央空管办、国家发展改革委等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025 年版）》；2 月工信部办公厅、中央网信办秘书局、中央空管办综合局、国家发改委办公厅、中国民航局综合司联合发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》。我们认为自《十五五规划建议》后，多部门围绕标准、体系、建设密集发文，意味着低空经济顶层设计进入到实际建设落地阶段，对各地政府推动经济产业成体系发展，对低空产业链参与单位如何参与建设提供了明确的指引，这将有助于低空产业建设提速。
　　重点公司动态：1、西锐纳入恒生综合指数，2025 年共交付797 架飞机。1）根据恒生指数公司最新季检结果，西锐纳入恒生综合指数，于2026 年3 月9日起生效，我们预计或同步纳入港股通。2）2025 年西锐共交付797 架飞机，同比增长9%，份额达24.7%，较2024 年提升1.6 个百分点，继续保持全球第一。2、纵横股份发布2025 年度业绩快报：2025 年公司收入6.21 亿元，同比增加30.97%；归母净利1164.37 万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利142.57万元，扭亏为盈。2025 年公司作为国内无人机链主领军者直接受益于市场需求的规模化放量。以“无人值守系统+纵横云+AI”为代表的解决方案在国内多地开展应用示范，积极推进国内外重点项目交付验收。3、航天南湖发布2025年度业绩快报：2025 年实现收入8.1 亿元，同比增长271.96%；实现归母净利3195.13 万元，扭亏为盈；实现扣非归母净利2,868.34 万元。公司介绍2025 年国内及军贸产品顺利交付，收入同比大幅增长。
　　华创交运|低空60 指数：本周上涨2.9%，全年上涨5.7%。1、指数表现：2 月27 日，华创交运|低空60 指数为161.47 点，周上涨2.9%。全年累计表现：华创交运|低空60 指数上涨5.7%，作为比较，沪深300 指数全年上涨1.7%，Wind全A 指数上涨8.3%，创业板指上涨3.3%。2、个股表现：周涨幅前三，广联航空（15%）、应流股份（8%）、航天电子（8%）。周跌幅前三，纵横通信（-3%）、西锐（-3%）、联创光电（-2%）。全年累计看，涨幅前五分别为：应流股份（68%）、富临运业（51%）、咸亨国际（48%）、商络电子（25%）、航天电子（21%）。
　　投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机。环节2：供应链：
　　共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：
　　低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖；低空基础设施-反无：
　　联创光电；环节5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富临运业。2、自2024 年1 月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布28 篇深度，深度覆盖17 家重点公司。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
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