业绩简评
　　2025 年2 月24 日公司披露年报，24 年实现营收41.9 亿元，同比增长17.5%；归母净利润为18.2 亿元，同比增长30.0%。受益于资本市场回暖，单Q4 营收18.5 亿元，同比增长55.4%；归母净利润为11.7 亿元，同比增长85.5%。
　　经营分析
　　分业务来看，广告及互联网推广实现营收20.2 亿元，同比增长49.0%，系市场回暖客户推广需求增加，叠加公司平台融合大模型能力，广告转化提升；增值电信服务实现营收16.2 亿元，同比增长5.7%，系平台活跃度提升，24 年DAU 为3,264.5 万人，保持行业第一；软件销售及维护收入3.6 亿元，同比下降18.6%，系券商行情交易系统信创升级逐渐完成所致；基金销售及交易手续费收入1.9 亿元，同比下降20.5%，代销产品数量同比增加12.8%，但受到市场环境变化，交易需求减少。
　　成本费用方面，公司毛利率同比增长0.3pct，单Q4 毛利率同比增长3.0pct，主要系毛利率较高的广告推广占比提升所致；截至24年末，员工人数同比下降7.3%，叠加收入增长，销售\管理\研发费用率分别同比变化0.2pct/-0.5pct/-4.6pct。
　　公司持续升级HithinkGPT 大模型，平台活跃度有望进一步提升。
　　目前问财投资助手已升级为原生AI 对话产品，助力上百家金融机构共建5,000+个智能体，日均调用量300+万次。公司计划开发专用于风险评估、投资决策辅助的大模型，可分析客户信用状况、市场波动风险、提供风险预警和决策建议。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司年报情况及资本市场活跃预期， 我们预测公司2025~2027 年营业收入为48.36/54.79/60.71 亿元，同比增长15.50%/13.30%/10.80%；归母净利润为20.19/23.11/25.45 亿元，同比增长10.73%/14.47%/10.12%，对应84.32x/73.66x/66.89xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　减持风险；AI 研发进度不及预期；资本市场波动风险。
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