本周白酒板块反弹，节后酒企动销符合预期，越来越多酒企进入稳价护品牌阶段，市场对一季报压力也已有充分预期，伴随近期市场情绪回暖、宏观指标回升等催化，板块关注度有望持续提升。食品节后波动较大，本周我们组织长沙产业链调研，观察到线下零售业态改革正如火如荼，零食对量贩、商超调改等渠道积极拥抱，板块短期回调正是布局良机。中期看，饮料、榨菜、乳制品等板块龙头也在进入向上周期，未来1-2 年有望盈利上修。
核心公司跟踪：恒顺醋业完成董事长变更，安琪酵母副总经理辞职。
恒顺醋业：董事长杭祝虹先生辞任，郜益农先生当选为公司董事长，并作为代表公司执行公司事务的董事之日起，为公司法定代表人。
安琪酵母：宣布人事变动，副总经理刘劲松辞职。公司公告，刘劲松因工作调动原因辞去公司副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务。
天味食品：董事、高管拟减持公司股份，合计占总股份0.1297%。于志勇、吴学军等人目前合计持股552 万股，本次拟减持138 万股。
雀巢集团：销售额达到914 亿瑞士法郎，大中华区销售额445 亿元人民币。雀巢大中华区的增长主要由婴儿营养业务推动。
投资建议：白酒情绪有望改善，食品把握回调机会。
本周白酒板块反弹，市场情绪有所回暖。从基本面来看，节后今世缘暂停接收国缘四开、对开销售订单，洋河宣布海之蓝、M6+停货，越来越多的酒企进入稳价护品牌阶段。五粮液节前宣布停货、减量后，近期成立运营平台，运作团购等直营渠道，部分承接传统渠道减量计划。春节以来白酒实际动销符合预期，回款进度虽然慢于去年，但市场对一季度报表压力已经有充分预期，随着两会临近政策催化以及M1 等宏观数据回升，消费板块关注度有望继续改善。
食品部分板块节后波动较大，零食板块回调更多是受资金虹吸影响，节后传统经销商库存处于低位，预计2-3 月补货需求明显好于去年，甘源、劲仔等全年仍有望增长15%-20%，短期回调后正是布局机会。本周我们组织长沙产业链调研，一方面线下零售业态改革如火如荼，头部零食量贩品牌继续加密开店，腰部品牌寻求“零食+”转型，探索折扣超市/生鲜超市等新业态，传统商超推进调改、重视选品；另一方面，上游品牌方和供应商也在积极寻求增量，劲仔25 年对零食量贩、会员制商超、内容电商等新渠道拥抱更加积极，绝味内部管理改革、引入新团队扩张渠道和品类。
饮料龙头农夫受短期数据扰动，渠道反馈虽然同比下滑，但当月任务按预算达成，去年同期高基数下公司主动调低发货任务，水当前处于淡季，东方树叶、茶Π、水溶C 等饮料实际动销稳健增长，我们认为对淡季发货数据无需过度反应。
投资建议，估值仍然以茅台为线，白酒板块推荐高端五粮液、泸州老窖，次高端和中档升级白酒（山西汾酒、今世缘、老白干）。食品精选个股，1-2 年纬度推荐走出调整周期的龙头农夫山泉、涪陵榨菜、中国飞鹤，推　　荐需求景气度延续、节后库存低位的零食劲仔、甘源，以及今年有望基本面改善、原奶周期共振的伊利、蒙牛，推荐受益餐饮需求改善的青岛啤酒、中炬高新。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
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