核心观点
半导体：中芯国际24Q4 收入接近指引上限，毛利率超指引上限。
25Q1 客户基于国际形势和消费政策刺激而提前拉货，预计收入保持环比增长。
消费电子：iPhone SE 4 即将发布且Apple Intelligence 入华进程加速，苹果销量有望获得提振。
汽车电子：比亚迪智能化战略发布会发布天神之眼技术矩阵，智驾版车型价格最低至7 万级，加速推动“智驾平权”，看好上游算力、感知、连接环节。
行业动态信息
1、半导体：中芯国际24Q4 收入接近指引上限，毛利率超指引上限。25Q1 客户基于国际形势和消费政策刺激而提前拉货，预计收入保持环比增长。
中芯国际发布2024 年第四季度财报，实现营业收入22.07 亿美元，同比增长31.5%，环比增长1.7%，符合上一季度指引的环比增速区间0%-2%。2024Q4 毛利率为22.6%，同比提升6.2pct，环比提升2.1pct，超出上一季度指引的区间18%-20%。2024Q4 的产能利用率达到 85.5%，同比提升8.7pct，环比下降4.9pct。晶圆平均单价环比上升，主要因 12 吋出货量占比提升，产品组合优化调整。2024 年全年，中芯国际实现营业收入80.3 亿美元，毛利率为18%，归属于本公司的应占利润为4.93 亿美元。
第四季度收入按应用分类，智能手机收入占比约 24.2%。智能电脑及平板收入占比 19.1%。消费电子收入占比达到 40.2%，已连续三个季度超过智能手机。连接和IoT 收入占比 8.3%。工业与汽车收入占比 8.2%。受益于国家刺激消费政策的带动，消费电子、智能手机等应用收入有大幅增长。
第四季度收入按区域分类，中国区营收占比达到89.1%， 环比提升2.7pct，同比提升8.3pct。美洲地区营收占比达到8.9%， 环比下降1.7pct，同比下降6.8pct。欧亚地区营收占比达到2.0%， 环比下降1pct，同比下降1.5pct。由于主要产业向国内产业链转移切换的速度比较快，中国区客户市场份额提升，来自中国客户的收入增长显著。
关于未来的指引，中芯国际预计25Q1 销售收入环比增长 6%-8%，毛利率介于 19%-21%之间。虽然一季度为传统淡季， 但客户基于国际形势和消费刺激政策而提前拉货，且中国市场消费刺激政策带动销售量和客户备货意愿提高，因此上半年急单增多，带动产能利用率表现较好。2025 年下半年，中芯国际暂时持观望态度，需要观察消费刺激政策以及客户拉货能否持续。资本开支方 面，中芯国际2024 年资本开支为73.3 亿美金，指引2025 年资本开支同比持平。中芯国际将保持平稳扩产节奏，每年新增大约5 万片/12 吋产能。
2、消费电子：iPhone SE 4 即将发布且Apple Intelligence 入华进程加速，苹果销量有望获得提振。
iPhone SE 4 有望在本月发布，iPhone SE 4 在外观上与iPhone 14 接近，将搭载A18 芯片，并配备8GB DRAM，以支持 Apple Intelligence。iPhone SE 4 还将由LCD 屏幕升级至 OLED 屏幕，并在背面配备升级至4800 万像素的单摄像头。此外，iPhone SE 4 还有望首发搭载苹果自研的5G基带芯片。苹果新款低价机型于此时上市有望降低淡季苹果出货量的压力，也将有利于加速Apple Intelligence 的渗透和普及。
苹果3 月25 日将在上海举办“利用Apple 智能的力量”开发者活动，聚焦Apple 智能的新进展和应用。活动将介绍国行版Apple 智能的功能、与中国产品的整合。本周在迪拜2025世界政府峰会上，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了阿里与苹果就AI 合作的传闻，苹果在中国销售的iPhone 手机将采用阿里巴巴的人工智能技术。在各大竞争对手持续加码端侧设备AI 功能体验的情况下，Apple Intelligence 入华有望成为扭转苹果在国内销量疲软的重要助力。
3、汽车电子：比亚迪智能化战略发布会发布天神之眼技术矩阵，智驾版车型价格最低至7 万级，加速推动“智驾平权”，看好上游算力、感知、连接环节。
比亚迪本周召开智能化战略发布会，发布天神之眼高阶智驾技术矩阵，并推出了21 款智驾版新车型，价格最低至7 万级。天神之眼技术矩阵包含三套方案，天神之眼 A - 高阶智驾三激光版（DiPilot 600），主要搭载于仰望品牌；天神之眼 B - 高阶智驾激光版（DiPilot 300），主要搭载于腾势品牌、汉唐高配版；天神之眼 C - 高阶智驾三目摄像头版（DiPilot 100），王朝海洋全系标配。其中，天神之眼C 作为普及核心，采用“5R12V”感知硬件（5 颗毫米波雷达+12 颗超声波雷达+三目前视摄像头） ，配合端到端控制算法， 实现了高速领航（HNOA）、代客泊车（AVP）、记忆领航（MNOA）等20 余项高阶功能。智驾软件算法边际成本为零，硬件层的芯片等电子件采购成本对规模的敏感性远大于传统机械件，比亚迪通过垂直整合和规模化的优势， 把高阶智驾的成本极致压缩。在比亚迪引领的“智驾平权”产业趋势下，上游产业链三大核心环节迎来发展机遇：
算力层面，车载SoC 芯片与域控制器迎来技术迭代窗口；感知系统方面，CIS 图像传感器、光学镜头及激光雷达需求量增加；连接架构领域，高频高速连接器成为智能网联汽车标配，建议持续关注。
4、投资建议：
半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（圣邦股份、艾为电子）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电、华勤技术；PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。
5、风险提示：
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:王治强）