核心观点
　　本周核心观点与重点要闻回顾
　　AI 端侧：2025 年全球 AI 智能眼镜出货量或将增至 400 万副，相关产业链有望持续受益。大量厂商涌入市场，Meta、百度、华为等巨头及新秀纷纷入局。据 Wellsenn 预测，2025 年全球 AI 智能眼镜出货量将增至 400 万副。我们认为，AI 端侧各项应用发展态势良好，相关产业链有望持续受益。
　　消费电子：2024 年Q4 中国智能手机市场同比增长5%，相关产业链有望持续受益。根据TechInsights，2024 年全年，中国智能手机出货量达到2.714 亿，同比增长3.7%。我们认为，CES2025 期间或将展示更多AI 与消费电子结合应用，如AIPC、AI/AR 眼镜、智能驾驶与机器人等，叠加补贴政策出台，相关产业链有望持续受益。
　　先进封装：全球晶圆代工行业2025 年营收预计增长20%，先进封装推动长期增长，相关产业链有望持续受益。CounterPoint Research 发布报告称，预计晶圆代工行业将在2025 年实现20%的营收增长，长期增长将依靠先进制程以及先进封装技术的推动。我们认为，先进封装在算力时代重要性逐步凸显，相关产业链有望持续受益。
　　国产替代：预计2024 年国产半导体设备销售收入增长35%，相关产业链有望持续受益。预计2024 年国产半导体设备销售收入将增长35%，超过1100 亿元；在大陆市场占有率增至30%，比2023 年增长5 个百分点。我们认为，半导体产业链国产化进程或将提速，相关产业链有望持续受益。
　　市场行情回顾
　　本周（2.5-2.7），A 股申万电子指数上涨6.14%，整体跑赢沪深300指数4.16pct，跑赢创业板综指数0.19pct。申万电子二级六大子板块涨跌幅由高到低分别为：半导体(7.59%)、消费电子(6.91%)、光学光电子(5.85%)、电子化学品II(5.51%)、其他电子II(2.83%)、元件(0.03%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：恒生科技(9.03%)、申万电子(6.14%)、道琼斯美国科技(-0.02%)、费城半导体(-0.13%)、台湾电子(-0.35%)、纳斯达克(-0.53%)。
　　投资建议
　　本周我们继续看好受益于硬件创新浪潮的AI 端侧、受益于CES 新品发布以及政策补贴的消费电子产业链、以先进封装为代表的半导体周期复苏主线、国产替代进程加速的半导体国产替代产业链。
　　AI 端侧：受益于硬件创新浪潮，产业链有望受益，建议关注国光电器、漫步者、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、天键股份、华灿光电、国星光电等；
　　消费电子：受益于CES 新品发布以及政策补贴，相关产业链有望受益，推荐东睦股份，建议关注宇瞳光学、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、立讯精密、歌尔股份、华勤技术、领益智造等；先进封装：受益于半导体大厂持续布局先进封装，产业链有望迎来加速成长，推荐甬矽电子，建议关注中富电路、晶方科技、蓝箭电子等；
　　国产替代：受益于国产替代进程加速，产业链有望迎来加速成长，推荐江丰电子，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、万业企业、华海清科、华峰测控、富创精密、精测电子等。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦加剧、下游终端需求不及预期、国产替代不及预期等。
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