光伏：欧洲组件酝酿涨价，国内分布式短期有望需求加速可能。根据InfolinkConsulting 报道，欧洲光伏组件低价交付收尾后，近期开始酝酿涨价，有厂家计划价格回涨至0.1 欧元的水平。随着当下库存持续去化，欧洲光伏组件价格有望迎来复苏，带动板块欧洲部分盈利修复。2025 年1 月23 日，国家能源局正式发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》。本次《管理办法》表示对于本办法发布之日前已备案且于2025 年5 月1 日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行，实现了新老项目划断，短期内，存量已备案项目有望加速推进。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等。2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。
　　3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。
　　风电&电网：海风有望进入密集开工期，2025 年海南海风重点项目达4.1GW。帆石一海上风电已进入基础施工阶段。1 月24 日，中广核阳江帆石一海上风电项目首台风机基础开始打桩，且第一阶段作业已顺利完成，标志着该项目正式进入桩基工程施工阶段。2025 年海南海上风电重点项目总计达4.1GW，其中在建、新建项目总计3.5GW。风电板块，海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。
　　氢能：全面推动九江燃料电池项目建设。据全球氢能，2 月5 日，九江市一季度重大项目联动开工暨2025 年重大项目推进大会在九江经开区举行，推进会上，上海重塑能源集团股份有限公司（简称重塑能源）董事长兼CEO 林琦作发言，他表示将以此次开工仪式为契机，全力推动项目建设。推荐方向：建议关注具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：1 月W4 储能相关招标项目共有招28 个。1 月W4 储能相关中标项目共36 个。储能中标规模5141.131MW/28667.196MWh，其中储能系统中标1772.475MW/18320.04MWh，EPC 中标1632.438MW/3336.786MWh。
　　推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，建议关注阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
　　新能源车：本周，亿纬锂能公告子公司湖北亿纬收到一汽奔腾关于大圆柱电池的供应商定点通知。亿纬锂能表示，此次收到的供应商定点通知，是对公司大圆柱电池的产品性能和供货资格的认可。若该项目能顺利实施，将推动公司在锂离子动力电池市场的发展。2024 年亿纬锂能和宁德时代大圆柱布局深入。
　　2024 年，亿纬锂能推出了大圆柱Omnicell 电池，其具备6C 快充能力。此外，在2024 年12 月，宁德时代在宝马供应商大会上宣布将于2026 年开始，陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池。为配套宝马，宁德时代将在中国和欧洲的两座电池工厂生产46 系圆柱电池，规划每座电池工厂产能20GWh，为全球贡献40GWh 新型46 系大圆柱产能。目前，宁德时代、亿纬锂能、LG 新能源、三星SDI、国轩高科、比克电池等企业均有大圆柱产能规划，且主要集中在2025H1，在2026 进一步扩大规模。根据起点研究院统计，2024 年1-9 月全球圆柱电池出货量达到115 亿只，预计全年达到145 亿只，同比增幅超过11.9%，其中32/40/46/60 等大圆柱型号电池增速超过50%。此外，“钠电+固态”等技术的火热也将为圆柱电池带来新的增长空间，一众企业的入局将不断拓宽下游应用前景。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。
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