投资建议：随着美国人工智能基础设施建设持续加码，全球AI军备竞赛日趋激烈，国内通过技术路径的差异性以及垂类应用创新引领，在全球市场的竞争力日益凸显。AI 算力基建领域或受益于美国Stargate 项目的约5000 亿美元投入，高密度GPU、液冷及光通信需求激增，在全球高投入背景下，国内GPU 芯片的国产替代企业短期虽承压但长期潜力显著。其次，AI Agent 商业化爆发在即，OpenAI通过Tasks 和Operator 推动Agent 从信息处理向行为代理升级，消费级场景落地加速；豆包语音模型从C 端交互方向指引了新的商业化路径。推荐标的：鼎捷数智、福昕软件、科大讯飞、虹软科技、紫光股份、浪潮信息，受益标的：远光软件、迈富时、第四范式。
　　全球AI 竞争加速，技术封锁与基建升级成为关键驱动因素。特朗普政府的政策可能进一步扩大对AI 关键技术的出口限制，尤其是芯片供应，这将直接影响中国AI 企业的算力基础设施和技术迭代。
　　同时，美国通过Stargate 项目投入5000 亿美元建设AI 基础设施，推动分布式训练和GPU 集群部署，进一步巩固其在全球AI 领域的领导地位。中国AI 企业面临技术封锁和融资渠道收窄的双重压力，短期内或依赖国产替代，国内算力基础设施建设也有望加速进展。
　　AI Agent 从概念到商业落地，OpenAI 作为AI 龙头引领行业变革。
　　OpenAI 通过Tasks 和Operator 两大产品，推动AI Agent 从信息处理向行为执行演进。Tasks 允许用户创建定时任务，Operator 则通过CUA 技术实现网页自动化操作，显著提升了任务执行效率。这些创新标志着AI Agent 从实验室概念加速转向商业应用。
　　中国AI 企业通过商业化路径创新和技术自主化寻求突破。面对美国的技术封锁和全球竞争，中国AI 企业如豆包通过中文语音交互和情感化设计，开辟了C 端AI 商业化新路径，在教育、娱乐等赛道的C 端聚焦发力。豆包实时语音大模型通过端到端语音交互技术，显著提升了语音表现力和控制力，用户满意度远超GPT-4o。同时，字节跳动的Seed Edge 计划聚焦训练范式重构和硬件协同设计，试图在算力依赖与算法框架层面实现自主突破。这种从商业化创新到底层技术自主化的双轨策略，为中国AI 企业提供了差异化突围的机会。
　　风险提示：技术迭代不及预期风险、融资渠道收窄及算力依赖风险。
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