周观点：超长国债“两重”建设有哪些关注点？
　　24 年超长期国债项目已全部开工，25 年拓宽支持范围至水利、铁路等领域。
　　国新办1 月3 日举办新闻发布会，发布会中提到2024 年7000 亿元超长期特别国债支持的项目已基本全部开工、完成投资超过1.2 万亿元，2025 年约1000 亿元项目清单也已提前下达。有关“两重”建设，重点提到将水利支持范围拓展至全国大中型灌区、大中型引调水工程；将重点都市圈城际铁路建设等项目纳入支持范围。
　　2025 年为十四五收官之年，水利、铁路相关投资有望高景气。灌区建设方面，目前主要灌区最早建成于上世纪50 年代至70 年代，近年数量基本稳定，目前主要重点为现代化改造；引调水工程方面，南水北调东、中线一期等重大引调水工程已经陆续建成，未来主要补齐大中型工程缺口；据十四五相关规划，京津冀、长三角、粤港澳三大区域计划新开工建设城际铁路和市域（郊）铁路约1 万公里，到2025 年基本形成区域城际铁路和市域（郊）铁路骨架网络。我们认为2024 年水利建设整体高景气，铁路建设投资也高于GDP 增速，预计明年铁路、水利在政策支持下，有望延续高景气趋势，重点关注相关领域建设龙头。
　　行业动态：“两重”建设支持水利、铁路领域
　　本周的主要新闻有：国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会、国新办发布会介绍“推动水利高质量发展、保障我国水安全”。
　　经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地2024 年11 月新增人民币贷款0.58 万亿元/-46.8%，新增中长期企业贷款0.21 万亿元/-52.9%，2024 年11 月，新增政府专项债券856 亿元，新增政府一般债券195 亿元。截止2024 年11 月底，年度3.9 万亿的专项债计划发行额度基本完成，静待资金项目兑现。
　　资本市场：建筑装饰跑输大盘（沪深300）
　　本周A 股建筑装饰跑输大盘（沪深300）本周A 股建筑装饰涨跌幅为-7.98%，跑输大盘2.81 个百分点，涨跌幅在31 个行业板块中由高到低排名第22 名。
　　投资建议：此次发布会重点提及大中型灌区、大中型引调水工程、重点都市圈城际铁路建设,我们预计相关领域内建设龙头有望加速，重点关注中国电建、中国中铁、中国铁建等。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如四川路桥、安徽建工、隧道股份、中国建筑、中材国际、中国铁建等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。
　　风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期
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