【12 月 30 日，银河发表观点】银河认为，未来政策出台及落地对需求的支持作用值得看好，家居消费有望直接受益，造纸、包装也会因下游复苏而获益。 家居方面，在地产政策和国补折扣的催化下，家居需求显著回暖，预计 2025 年国补政策持续且条件有望进一步放宽，从而带动需求改善，同时国补有望促使格局集中，当前龙头估值处于低位。 包装领域，2024 年下游需求平稳，龙头业绩展现韧性。包装行业格局分散，存量市场广阔，龙头市占率提升潜力大。各细分领域因政策及下游行业有利因素存在增量空间，纸包装受益于国补和出海，金属包装受益于下游罐化率提升。 造纸行业，短期底部有回暖迹象，等待未来顺周期向上。供需整体压力较大，四季度浆纸系成品纸供应减量，废纸系旺季需求回暖，行业景气度底部回升。部分纸种供过于求，供给端有压力。若政策带动内需改善，有望开启新上升周期。 轻工出口业务加速扩张，龙头产能布局领先。龙头营收普遍快速增长，布局跨境电商获取增量空间，部分企业利润短期受海运费上涨影响。同时，龙头前瞻性布局海外产能，可助力消化未来关税影响，实现成本优势，提升市场份额。
（责任编辑:王治强）