电子周观点：
5 月全球半导体同增19.3%，继续看好Ai 驱动机会。全球半导体月度销售额持续向好，根据SIA 数据，2024 年 5 月全球半导体行业销售额达到 491 亿美元，同比增长 19.3%，环比4 月增长 4.1%。5 月份的销售额同比增长率创下了2022 年4 月以来的最大增幅，美洲市场增长尤为强劲，同比增长 43.6%，中国市场同比增长24.2%。受益Ai 拉动及终端下半年备货，目前台积电5nm 及以下制程的稼动率已接近饱和，AI 对HBM 及NAND 需求大幅增长，HBM 持续大幅扩产，NAND 大厂也有望结束减产措施。TechInsights 预计2024 年下半年全球晶圆厂产能利用率有望攀升至80%左右，并在2025 年达到平均约90%的利用率。苹果正在利用自己的M2 Ultra 芯片布局AI 服务器集群，预计今年用量将达到20 万左右，苹果下一代用于AI 服务器的M5 芯片将采用台积电的2 纳米制程，使用台积电最先进的SoIC-X 封装技术，将于2025 年放量，产业链有望积极受益。台积电积极投入2nm，2025 年资本支出可望达320 亿美元至360 亿美元，为历年次高，研判2nm 需求强劲。中国市场对算力芯片需求强劲，SemiAnalysis 预测，今年英伟达在华销售有望达到120 亿美元，H20 芯片发货超100 万颗。我们认为全球半导体月度销售额持续向好，电子进入三季度拉货旺季，Ai 云端算力需求旺盛，英伟达B 系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求（苹果iPhone16 备货数量也有望提升），继续看好AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。
细分赛道：1) 半导体代工：台积电5 月营收同比增长30.1%，环比减少2.7%。联电5 月营收同比增长3.9%，环比下滑1.2%。中芯国际24Q2 营收指引为环比增长5-7%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024 年Q1 全球PC 销量达5720 万台，同增4%，2024 年全球智能手机出货量同增3%，其中AI 手机渗透率为16%。月11 日苹果首个生成式AI 大模型Apple Intelligence 正式登场，重新定义AI 手机，Apple Intelligence 测试版将于今年秋季作为iOS 18、iPadOS 18 和macOS Sequoia 的内置功能推出。根据乘联会，6 月新能源乘用车销量为97 万辆、同增28%。
3）PCB：从PCB 产业链整体情况来看，经过2 月的春节出货低潮之后，3 月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4）元件：关注Q2 电视品牌厂及ODM 销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。
Q2 小尺寸MiniLED 有望加速渗透。5）IC 设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5 及HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。
投资建议与估值
全球半导体月度销售额持续向好，电子进入三季度拉货旺季，Ai 云端算力需求旺盛，云厂商增加AI 资本开支，带动AI 芯片、AI 服务器、光模块、交换机等需求高景气，英伟达B 系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求（苹果iPhone16 新机备货数量也有望提升），下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，继续看好AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、立讯精密、生益电子、胜宏科技、中际旭创。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
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