近期，太极集团(600129)发布了一季度报告。报告显示，太极集团的营收可能负增长，但利润可能不负增长。这是因为合同负债大幅下降，即下游企业已付款但尚未收到货物。据数据显示，2022年3季度合同负债为2.6亿元，到年底暴涨至13.7亿元，2023年1季度为5.1亿元。这意味着2022年4季度，下游企业急切向太极集团付款，但太极集团未能及时发货，货物集中在2023年1季度才发出。此外，2023年底的合同负债数据为5.1亿元，与2022年底的13.7亿元相比，下降了8个多亿。
因此，预计太极集团的营收在2024年1季度可能出现负增长。然而，由于太极集团的费用控制越来越好，营收负增长对利润的影响可能不大。报告显示，一季度太极集团实现了2亿元的利润，如果继续线性推算，全年利润可能达到8亿元。虽然具体情况尚不明确，但相比一季度的高基数，未来利润有望改善。值得注意的是，太极集团的股价最高时，笔者曾获得了巨大的浮盈，虽然目前还有部分筹码未售出，但仍获得了较大的利润。
太极集团在2018年之前的静态数据非常糟糕，扣非基本是年年亏损。然而，太极集团的产品市场竞争力强，销售毛利率不断增长。由于管理失控和几费增长速度超过营收和毛利率的增幅，导致营收增加而利润不增长。在连年亏损中，太极集团的资产逐渐减少，资金需求越来越依赖银行间接融资，资产负债率逐渐上升。
然而，太极集团的产品市场竞争力和丰富的隐性资产使其具备一定的抗风险能力。太极集团的管理问题主要在于费用管控，如果能够有效控制费用，并以利润为中心，公司有望实现较大增长。此外，太极集团拥有大量房产和土地储备等隐形资产，即使公司倒闭，这些资产的清算价值也超过当前市值。
因此，太极集团的风险较低。在2019年，太极集团转变了发展方向，并寻求战略合作方，加上董事长换届，公司以利润为中心的动向给了投资者信心。在决定重仓太极集团之前，笔者进行了深入研究，并得出了几个结论。首先，太极集团的问题在于管理，若管理得当，公司有望实现较大利润增长。其次，即使搞不成，太极集团倒闭的风险较低，其隐性资产价值超过市值。基于这些判断，笔者于2019年买入了太极集团的筹码。总结来说，太极集团的一季度报告数据中性，营收负增长，利润可能不负增长。太极集团具备较低的倒闭风险和较大的增长潜力，但仍需关注市场的表现。
