来源 | 零壹智库
今天，有着“AIGC第一股”之称的出问问正式登陆港交所，股票代码为“2438”。但是二级市场似乎对它的“AIGC”概念并不买账，开盘便破发，跌幅超21%，截至上午收盘，股价报于3.11港元，跌超18%，市值46.39亿港元。
据悉，出门问问在招股期认购异常火爆，创下港股2023年至今，规模4000万美金以上发行超百倍的认购记录，在国际发售部分也同样火爆。最终发售价每股3.8港元，全球发售净筹约2.67亿港元。
其中，中关村国际有限公司和南京经开聚智科创投资合伙企业为基石投资者，累计认购规模约9500万港元。
在IPO之前，出门问问已完成多轮融资，总额超过2.2亿美元，投资方阵容豪华，包括红杉资本、真格基金、SIG海纳亚洲、谷歌、歌尔股份等。
出门问问成立于2012年，以语音助手和智能硬件起家，四年前才开始做大模型UCLAI的研发。2020年，公司推出AI配音助手魔音工坊，这也是生成式AI在中国的首款商业应用。2023年，公司推出通用大模型“序列猴子”，它除了文本之外，还能够生成图像、3D内容和语音以及语音识别，具有利用更多数据训练及处理更复杂任务的能力。
目前，出门问问已是一家以生成式AI和语音交互技术为核心的人工智能公司，专注于提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等AI Copilot解决方案，前两者均属于AI软件业务。
招股书显示，2021—2023年，出门问问AI软件收入从0.6亿元增至3.4亿元，复合年增长率达140%，收入占比也从15.0%上升至67.7%。其中，2023年AIGC解决方案收入达1.18亿元，约占总收入的四分之一，且在过去三年间实现了超过300%的年复合增长率。虽然营收占比相对最低，但增长迅猛。
AIGC解决方案主要针对内容创作者，包括三大类产品：AI配音助手魔音工坊及其海外版DupDub；AI写作助手魔撰写作；AI数字人奇妙元，可提供一站式AI视频生成和虚拟直播解决方案。
AI产品研发周期长，前期投入大，且需要持续不断的迭代，以适应市场需求。2020—2023年，出门问问的研发开支分别为0.97亿元、0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元，最近两年都在1亿元以上，且保持着30%左右的增幅。
2023年研发投入占到营收的30%以上，但绝对数值依然很低，相对于市场上动辄数十亿的大模型训练成本，似乎不值一提。
出门问问在2022年扭亏为盈，当年经调整后的净利润为1.09亿元，2023年继续保持盈利，经调整后的净利润不足2000万元。
资金捉襟见肘，出门问问主打“小而美”策略，选择了一个相对容易变现的方向，专注于内容创作，同时为C端和B端用户提供服务。
数据显示，其付费用户及企业客户数量持续增加，已有超过900名累计注册用户和84万名累计付费用户。官网显示，其AIGC解决方案合作品牌客户较广，包括抖音、快手、中国移动、中国电信、微信读书、工商银行、京东科技、江南布衣、Oracle等公司。
不过，AI软件及AIGC的市场份额异常分散。灼识咨询报告显示，以2022年收入计算，出?问问在中国AI语音技术以及自然语言处理（NLP）软件领域市场份额为1.4%；AIGC解决方案占全球AIGC市场份额约0.9%。
同时，当前各大厂商及AIGC初创公司推出了多款免费好用的内容创作工具，用户的选择空间较大，出门问问的业务是否还能保持高速增长，需要打一个问号。
此外，从几家上市公司的最新财报，或拟上市公司的招股书中，我们也可以看出AIGC的商业价值正在显现，但远未足以撑起公司的营收。从披露的信息来看，无论国内还是国外，大厂目前的AIGC收入主要来自云计算及广告，基础设施占了大头，且体量较小。
在部分TO B场景上，AIGC商业化落地基本都是建立在公司先前的资源或技术之上。没有长期的投入，就不会有奇迹。而长期的投入，带来的多事持续的亏损。
附--上市公司财报里的AIGC：烧钱是真烧钱全文
（责任编辑:董萍萍）