【新式茶饮巨头茶百道将于4月23日在港交所主板挂牌上市，预计募资规模达25.86亿港元，成为近3年来第一家成功登陆港交所的新茶饮企业】四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）近日开启招股，IPO发行价为17.5港元/股，股票代码“2555”。2023年，茶百道卖出10.16亿杯奶茶，门店总零售额达169亿元，市场份额达到6.8%，排名第三。
茶百道具备高成长性、高盈利能力、低估值等投资属性。2021—2023年，茶百道的营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，年复合增长率达25.1%。2021—2023年，茶百道的毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。茶百道的净利润率分别为24.7%、22.8%、20.2%，净利润年复合增长率为21.6%。
2024年度茶百道净利润预计将达15.3亿元，以IPO发行后市值237亿元人民币计算，发行后市盈率仅为15倍，2025年预期市盈率仅为12.8倍。
茶百道起源于四川，以加盟模式迅速扩张至全国各大省市。截至2024年2月29日，茶百道门店数已达到8274家，年初两个月内新增约473家新店。茶百道与奈雪的茶在经营模式、盈利能力、增长潜力等方面存在较大差异。茶百道以加盟模式起家，迅速扩张至8000多家门店，而奈雪的茶主打自营，截至2023年5月门店数量不足1200家。
茶百道建立了严格的加盟商准入标准，设立茶百道职业技能培训学校，拥有140多名专职讲师，提供全周期专业培训。截至2023年12月31日，公司拥有567人的区域督导团队，每月3-4次常规巡检，确保门店食品安全、产品质量、卫生等符合要求。
得益于加盟管控、品质稳定和产品创新，茶百道会员复购率远高于行业平均水平。截至2024年4月5日，注册会员人数超过1.03亿名，2023年第四季度活跃会员人数2040万名，复购率35%。2021-2023年茶百道闭店率分别为0.2%、1.1%、2.3%，远低于行业平均水平。
加盟模式轻资产、高周转、高效率，茶百道营收主要来自销售货品及设备、特许权使用费及加盟费收入，奈雪的茶主要营收来自直营门店销售、瓶装饮料。茶百道盈利能力远超奈雪的茶。茶百道2021-2023年经调整净利润分别为9.00亿元、9.67亿元、12.58亿元，而奈雪的茶分别为-1.45亿元、-4.61亿元、0.21亿元。
茶百道产品战略坚定，主打性价比高的经典茶饮，平均售价13.9元，远低于奈雪的茶。茶百道主攻新一线、二、三、四线城市及低线城市，而奈雪的茶门店主要位于超一线、一线城市CBD核心地段，门店成本居高不下，核心消费者为都市白领。
茶百道未来增长空间可期。中国饮品店市场规模2018-2023年年均复合增长23.1%，现制茶饮店市场规模增长25.2%，市场份额提高至64.4%。现制茶饮店在新一线城市、三线城市、四线及以下城市快速扩张，市场份额分别增至397亿元、716亿元、735亿元，年均复合增长率分别为19.3%、34.4%、28.0%。茶百道核心区域优势较大，未来大概率仍可保持成长性。茶百道上市为二级市场投资者提供了“低估买入确定性”的好时机。
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（责任编辑:刘畅）