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鄂尔多斯（600295）：硅铁行业翘楚，煤炭资源成业绩稳定器
国内硅铁领域的领军企业，鄂尔多斯(600295)凭借煤炭资源带来的成本优势，业绩表现出较强的确定性。当前，公司经营现金流充裕，即使在行业低谷时期也能保持盈利。一旦硅铁和PVC树脂行业需求回升，公司盈利能力有望显著提升。
首次评级：给予“增持”建议
我们首次对鄂尔多斯进行覆盖，给出“增持”评级。预计2023至2025年，公司净利润将分别达到31.48亿、33.56亿、36.43亿元，每股收益（EPS）分别为1.12元、1.2元、1.3元。参考同行业公司估值，给予2024年1.6倍市净率（PB）估值，目标价定为13.74元。
硅铁行业龙头，低成本优势明显
鄂尔多斯在硅铁产能方面占据国内市场约25%的份额。电力成本占硅铁生产成本的60%-70%，公司拥有自备电厂，使得能源成本在行业中处于领先地位。此外，公司在化工板块的PVC树脂产品也因电力成本优势而具有竞争力。
硅铁及PVC行业处于周期底部
自2021年以来，硅铁行业因产能过剩导致价格和利润下降，行业进入周期底部。PVC行业同样面临类似情况。鄂尔多斯凭借成本优势，能够在行业低谷期维持盈利。
煤炭资源是业绩稳定的关键
市场可能忽视了鄂尔多斯在煤炭资源方面的优势。公司大额资本支出已接近尾声，负债水平下降，期间费用降低，盈利能力逐步增强。同时，公司分红率上升，投资价值日益凸显。
风险提示
需关注硅铁、PVC价格大幅下跌的风险，以及煤炭价格的大幅波动可能对公司业绩产生的影响。
和讯自选股写手
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