【中国银河(601881)国际】首次评级并增持汇通达网络，目标价为37.6港元。汇通达作为中国下沉零售市场B2B业务的领军企业，拥有庞大的供应链优势，并通过一站式SaaS解决方案满足当地乡镇客户的购物需求。
中国下沉市场具有巨大的增长潜力，占据全国土地面积的95%，人口总数的71%。根据国家统计局的数据，2017-2022年间，下沉市场的消费弹性表现出极大的增长，农村人均可支配收入年均复合增长率为8.4%，人均消费支出年均复合增长率为8.7%，超过城市地区的增长率。根据行业研究机构Leadleo Research的报告，汇通达在2022年的销售额达到804亿元人民币，2018-2022年的年均复合增长率为28%。在下沉B2B零售市场中，汇通达的市场份额高达1.28%，仅次于阿里零售通的1.36%。银河国际分析师相信，汇通达凭借其完善的供应链基础设施、一站式SaaS服务网络以及政策支持，具有巨大的增长潜力。
汇通达在下沉零售市场形成了成熟完善的商业模式。首先，公司建立了完善的上游供应商网络，并与苹果、戴尔、联想、合众汽车、奥克斯等众多知名品牌合作。采用B2F模式，根据客户需求定制采购方案，满足下沉市场的实际需求。消费电子和交通出行领域的销售额在2019-2022年间的年均复合增长率分别为47%和29%，2023年上半年同比增长24%和4%，分别贡献了总收入的53%和9%。其次，汇通达拥有完善的仓储物流服务，拥有350多个前置仓和10000多辆可提供即时送货服务的车辆。此外，汇通达的SaaS平台为村镇夫妻店提供一站式全方位服务，解决了供应链能力不足、客户获取渠道有限、单一销售渠道和缺乏数字化解决方案等问题。截至2023年上半年，汇通达旗下拥有217,592家会员店，其中121,209家（占68%）使用SaaS+订阅服务。公司的目标是在2023年至2025财年期间，每年增加3万名活跃客户群。随着会员店数量的增加，银河国际分析师预计汇通达的销售额年均复合增长率将达到11%，净利润年均复合增长率将达到33%。
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（责任编辑:董萍萍）