投资建议：（1）房地产发展新模式背景下，重视”三大工程“建设标的；（2）光刻机强需求，看好国产替代叠加产业升级背景下洁净室工程板块；（3）超万亿特殊再融资债券发行，关注一揽子化债标的。推荐：交建/中铁/铁建/中冶/能建/安徽建工/圣晖集成/华阳国际；关注：祁连山（中交设计）/蒙草生态。
本周关注
关注1：中交集团设计资产完成置入祁连山。祁连山全资控股公规院、西南院等6 家设计院，聚焦公路、市政设计领域。重点关注祁连山（中交设计）。
2023 年11 月30 日，中国交建公告，公司旗下3 家公路院和中国城乡控股集团有限公司（以下简称“中国城乡”）旗下3 家市政院已成为祁连山直接持股全资子公司，本次分拆已实施完毕。
股权变化看：重组前，中国交建持有公规院、一公院和二公院（即3 家公路院）100%股权，中国城乡持有西南院、东北院和能源院（即3 家市政院）100%股权；重组后，中国交建及其一致行动人中国城乡分别持有祁连山53.88% / 8.47%股份，祁连山直接100%控股3 家公路院和3 家市政院；
业务变化看：重组前，祁连山主营业务为水泥、商品混凝土研究、开发、制造和销售；重组后，主要从事工程设计咨询业务。其中，公规院、一公院、二公院分别于1954 年、1952 年、1963 年成立，为原交通部下属公路设计院，在交通设计领域经验丰富；西南院、东北院和能源院分别于1956 年、1966 年和1992 年成立，为原建设部下属市政设计院，在给排水、防洪设计、燃气、热力等领域设计经验丰富；
我们认为，置入祁连山6 家设计院成立时间早、项目经验丰富，为国内交通、市政设计行业龙头，考虑到稳增长、地产发展新模式背景下，水利等基建投资、城中村改造和保障房等“三大工程”建设发力，祁连山业务空间广阔。
关注2：国新投资增持中证央企创新驱动指数ETF；稳增长预期、“三大工程”+水利特别国债、一揽子化债3 大逻辑下，建筑央国企基本面向好，建议充分重视低估值、高股息绩优标的。
据中国国新公众号，2023 年12 月1 日，中国国新控股有限责任公司（简称“国新控股”）旗下国新投资有限公司（简称“国新投资”，国有资本运营公司）增持中证国新央企科技引领指数ETF 及中证央企创新驱动指数ETF，并将在未来继续增持。
建筑板块权重：截至2023 年12 月1 日，中证央企创新驱动指数中，建筑装饰板块公司权重合计18.6%、位居TOP1，涵盖中国电建、中国建筑、中国铁建、中 国中铁、中国中冶、中国交建、中国化学、中国能建、中材国际和中国核建10 家企业，在100 支成分股中，权重排名分别8/10/14/15/16/19/21/39/44/60；
我们认为，国新投资在建筑板块估值低点增持相关央企主题指数ETF，有望提振市场信心、带动增量资金入市。
稳增长预期、“三大工程”+水利特别国债、一揽子化债3 大逻辑下，建筑央国企基本面向好，建议充分重视低估值、高股息绩优标的。
核心逻辑：板块调整后，建筑央国企估值绝对/相对双低，低估值、高股息，配置价值强；潜在催化足：1）中央经济工作会议召开在即；2）地产承压、发力三大工程、建筑地产一体化模式转型趋势强，叠加基建有效投资、发力水利、高质扩张利润表；3）一揽子化债有望稳步改善负债表；
重点标的：央企：重点推荐中国交建（股息率H 股6.0%、A 股2.4%/0.50xPB）、中国铁建（股息率H 股7.5%、A 股4.0%/0.43xPB）、中国中铁（股息率H 股7.2%、A 股4.0%/0.52xPB），关注中国建筑（5.5%/0.51xPB）；国企：重点推荐安徽建工（ 6.4%/0.86xPB ）， 关注隧道股份（ 5.5%/0.62xPB ）、浙江交科（3.1%,0.72xPB）。
板块跟踪
【基建市政】：
专项债方面：发行额看，截至2023 年12 月1 日，2023 年新增地方专项债发行规模（新发行及拟发行）38922 亿元，其中，12 月新增地方专项债发行规模400 亿元；投向看， 23M1-9，基建类分别占比66.8% / 62.0% / 61.9% / 56.8% / 64.5%/ 69.8% / 64.8% / 71.0% / 63.3%。
【专业工程】：
火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023 年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机6.7GW；11 月全国新开工火电装机4.8GW，新核准4.0GW；2022 年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；投资进度方面，2022 年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。
22Q4-23Q3 核准放量持续，各地项目推进提速。据风电头条，23Q3 单期，海上风电核准装机量达4.1GW，23M10 新增核准0.7GW。截至10 月31 日，本年累计核准装机量达10.8GW，高于2022 年全年7.9GW 。
【地产链】：
销售端： 1）新房方面，2023 年第47 周（11 月20 日-26 日），30 大中城市商品房成交面积为233.3 万平方米，环比+5.6%、同比-10.2%；2）二手房方面，2023年第47 周，全国二手房出售挂牌量指数为44.43，环比+0%，同比+50.7%。
拿地端：100 大中城市： 2023 年第47 周，100 大中城市当周供应土地规划建筑面积9822.79 万平方米，环比-15.3%，同比-10.7%（去年同期当周供应土地面积11001.74 万平方米）。
行情回顾：建筑板块跑输大盘，园林工程板块涨幅0.3%申万建筑指数（11.27-12.01）单周跌幅0.9%，列申万32 个一级行业中第19 位，上证指数单周跌幅0.4%。细分三级行业方面：园林工程板块上涨幅度最大，为0.3%；钢结构板块跌幅最大，为-2.4%。
【个股行情】：本周（11.27-12.01）建筑板块日均交易量163 亿元，较上周日均值206 亿下降43 亿元。截至12 月1 日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM8.5 倍、市净率0.75，对应10 年历史估值分位数分别为3.5%、0%，处于估值底部。
高频跟踪：本周城投债发行额同比下降，上周纯住宅用地供应同比下降、中板价格环比下降
【资金】：本周城投债发行额557.3 亿元，新增21 只专项债。
【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-13%/-27%。
【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格周环比下降。
风险提示：基建投资增速不及预期；地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险
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