群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对同仁堂(600085)进行研究并发布了研究报告《低基期下Q3净利YOY+56%，符合预期》，本报告对同仁堂给出增持评级，认为其目标价位为62.00元，当前股价为51.39元，预期上涨幅度为20.65%。
同仁堂(600085)
结论与建议：
公司业绩：公司发布三季报，2023Q1-Q3实现营收137.2亿元，YOY+25.9%,录得归母净利润13.9亿元,YOY+38.7%，扣非后归母净利润13.8亿元，YOY+39.2%,公司业绩符合预期。其中Q3单季度实现营收39.6亿元,YOY+16.7%,净利4.0亿元，YOY+55.8%，扣非后YOY+56.5%。
低基期叠加动销恢复，Q3实现较好增长：公司Q3营收实现较快增长，净利大幅增长，我们认为一方面是去年基期偏低（22Q3营收YOY+2.1%,净利YOY-12.3%）,另一方面是防疫管控新政后，公司动销更加顺畅，另外新冠疫情后大品种及补益类品种销售需求均较好。从公司控股公司同仁堂科技（1666.HK）公布的业绩来看，Q3单季度营收13.9亿元，YOY+24%,录得归母净利润1.5亿元,YOY+145%，补益类需求较好。
综合毛利率提升，费用管控加强：Q3单季毛利率为46.7%，同比增1.3个百分点，环比增1个百分点，主要是产品销售结构差异。公司期间费用率为26.9%，同比下降4.2个百分点，主要是销售费用率及管理费用率的下降，公司费用管控加强。
盈利预计：我们认为在政府支持中医药传承创新发展的大背景下，公司优质产品及服务将迎来更大的市场空间和发展机遇，公司也在重点培育和推广潜力品种，有计划的研发和引进新品种，加强品种群资源优势，我们看好公司中长期的发展。预计公司2023-2025年净利润分别为17.5亿元、20.3亿元、22.8亿元，YoY分别+22.9%、+15.7%、+12.3%，EPS为1.3元、1.5元、1.7元，对应PE为41倍、36倍、32倍。公司目前估值虽不低，但公司同仁堂品牌溢价能力高，中医药支持政策下也有较大发展空间，我们维持“买进”建议。
风险提示：原材料价格上涨超预期、市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券(000750)周小刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.43亿，根据现价换算的预测PE为38.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为63.22。
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（责任编辑:贺翀）