本周市场概况与观点
　　天然气板块：全球天然气价格走势分化，欧美气价回落而亚洲气价高涨。截至10 月0 日，美国Henry Hub现货价格为$.60/mBtu ，周度环比跌幅19.65%；荷兰TTF 现货价格为EURO46/MWh，周度环比跌幅15.98%。
　　英国NBP 现货价格为110 pence/therm，周度环比跌幅0.9% 。东北亚LNG 现货价格为$17.9/mBtu，周度环比涨幅3.49%。LNG 全国出厂价4839 元/吨，周度环比涨幅3.55%。荷兰TTF 与美国HH 十月合约价差为$11.64/mBtu。美国十月天然气日均产量再创新高，供给充足带动气价回落。欧洲天然气库存充足，欧盟国家天然气库存水平超98%，且今年供暖季正式开启时间仍偏晚，良好基本面减弱市场担忧情绪，本周欧洲气价回落。随着天气逐渐转冷，亚洲客户尤其是中国对LNG 进口需求快速增长，带动本周东北亚LNG 现货价回到近九个月的最高点。
　　欧盟国家天然气库存水平超98%。根据欧洲天然气基础设施数据，截至10 月0 日，欧盟国家天然气库存量为1117.66 太瓦时，整体库存水平达98.% ，处于近年来同期最高水平，且仍保持上升趋势。受温和天气影响，今年欧洲供暖季仍未正式开始。在需求端超预期的风险减弱的情况下，市场对供给不足的担忧也有所缓和。近期地缘政治动荡，尤其是天然气重要出口地中东地区不稳定因素频发，对全球能源供给安全造成严峻挑战。短期来看，如全球LNG未发生大规模减产或运输航线未受实质性干扰，欧洲气价或将延续下降趋势。
　　光伏板块：本周光伏产业链各环节价格持续承压，周度环比继续下跌。本周光伏产业链上下游整体价格继续下跌，主要受到市场上较高的库存影响，市场采购需求较低，观望情绪强。硅片价格持续走弱，维持约.78 元/片左右。电池量价齐缩，单晶M10 电池价格约0.55-0.58 元/W，实际成交仍在走低。本周市场上P 型组件主流价格基本来至1.15 元/W 以下，本周N型组件价格继续走弱，主流区间价格区间落在1.1-1.3 元/W 区间。
　　考虑海内外库存压力，与下游电池需求的放缓预计将带动包括暂时企稳的辅材在内的整体光伏产业链短期震荡下行。
　　投资分析意见
　　天然气：我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3 月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。8 月单月消费量36.8 亿m，同比增长11.1%。）价改：全国多地自6 月以来实施居民气顺价，包括天津、石家庄、南京、兰州等多个直辖市或省会城市已经上调居民气终端售价，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7 月1 日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。此举有助于城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造，短期可提振接驳业务收入，长期可带动居民及商业销气量增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG 贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。
　　光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，光伏玻璃公司信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；）硅料下行周期凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技（03800.HK-买入）风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。
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