【龙头系列】全面升级！内容将围绕行业细分领域市值排名第一的企业进行市场监测以及财报解读，通过龙头公司资本市场多方面的挖掘，为大家对比呈现热点上市公司发展动态。
“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。
今天我们一起盘下机器人(300024)龙头埃斯顿(002747)。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
埃斯顿基本面稳中向好。市值191亿，在21家机器人上市公司中排名第一，市盈率102，行业中也属于较高水平。公司估值目前处于低估区间。
近一年内，埃斯顿收盘价涨跌幅与行业水平持平。截止2023年9月22日，公司没有出现资金信号。埃斯顿的机构持股比例以及北上资金持股比例均远高于行业均值。埃斯顿颇受券商关注，综合评级为买入-，预测目标价涨跌幅为29%。
“工业机器人及其成套设备”产品贡献了绝大部分收入，业绩有所增长。公司产品竞争力稳定，但管理以及财务费用率降低带动经营活动盈利性改善。ROE表、经营资产质量稳定、总资产报酬率稳定，ROE表现稳定。
提前备货以及应收应付大量垫资导致经营活动产生资金缺口，经营活动造血能力不足以覆盖战略性投资，现金流健康程度较差。公司主要通过债权的方式进行融资，整体看，埃斯顿金融负债水平极高，偿债压力较大。资产规模稳定，结构上对业务聚焦不足，依靠“输血”支撑发展。
埃斯顿各项核心财务指标在行业中没有明显优势。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
埃斯顿2023半年报A股排名3106，较上季度排名有所下滑，较去年同期排名上升。埃斯顿2023半年报在机械设备行业排名278，较上季度排名下滑，较去年同期排名有所上升。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
埃斯顿2023年09月22日市值为191.30亿元，在21家机器人上市公司中排名第1。市盈率为102.08，在21家公司中排名第5，属于市盈率较大企业。
公司目前市盈率远低于1年估值中枢，公司近3年估值中枢168.26倍，目前市盈率远低于3年估值中枢。
2022年01月04日到2023年09月22日，公司收盘价涨跌幅-15.96%，沪深300指数涨跌幅-23.97%，机器人涨跌幅-11.49%。
三
资本市场信号
截止2023年9月22日，埃斯顿没有出现资金信号。
埃斯顿2023年06月30日机构持股比例54.04%，远高于行业平均。截至2023年09月22日行业中11家公司有北上资金持股，埃斯顿北上资金持股比例14.51%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2023年09月22日180天内行业中16家公司获得券商研究报告，埃斯顿获得33篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得21家券商评级，综合评级为买入-。
2023年09月22日行业中15家公司获得券商业绩预测，对埃斯顿未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为59.74%。11家公司获得券商股价预测，埃斯顿的目标价为28.37元/股，目标价涨跌幅为28.95%。
四
核心财务特征
埃斯顿净利润增速23.33%。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看埃斯顿的主营构成，“工业机器人及成套设备”是最大的收入构成，占比77.29%，贡献了绝大部分收入。其中，“工业机器人及成套设备 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。其中其他营业收入为负，该产品存在重大问题，需要给予关注。与2022半年报相比，“工业机器人及成套设备”占比增加，“自动化核心部件及运动控制系统”占比减少，收入构成发生一定变化。
埃斯顿产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
埃斯顿2023半年报较2022半年报核心利润率的提高主要源于管理费用率的降低财务费用率的降低。埃斯顿2023半年报毛利率33.09%，与2022半年报相比，毛利率下滑0.05个百分点，毛利率基本稳定。
2023半年报埃斯顿ROE3.55%，较2022半年报增加0.63个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.16%，较2022半年报增加0.01个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数3.38倍，较2022半年报提高0.79倍，股东权益撬动资产的能力提高。
2023半年报埃斯顿经营资产报酬率1.38%。较2022半年报，经营资产报酬率基本稳定。顿核心利润率3.24%。与2022半年报相比，核心利润率上升1.56个百分点，增幅达92.62%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.43次，较2022半年报减少0.00次，降幅为0.29%，经营资产周转效率基本稳定。
从埃斯顿2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.81亿元，经营活动净流入2.46亿元，投资活动净流出17.41亿元，筹资活动净流入16.63亿元，其他现金净流出0.22亿元，三年累计净流入1.47亿元，期末现金7.28亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
埃斯顿2023半年报战略投资资金流出0.90亿元，较2022半年报增加0.29亿元，增速47.66%，战略性投资的资金投入快速增长。埃斯顿2021年报到本期战略投资资金流出5.02亿元，经营活动产生现金净流入2.46亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
埃斯顿2023半年报经营活动调整后盈利2.10亿元，提前备货导致现金流出1.94亿元，应收应付变动导致现金流出1.48亿元，其他因素导致现金流入0.39亿元，最终经营活动实现现金净流出0.92亿元。埃斯顿经营活动存在缺口，主要是因为存货提前备货导致大量垫资，以及应收应付变动导致大量垫资。
虽然埃斯顿经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。
埃斯顿2023半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比93.91%。埃斯顿2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比85.44%。
2023半年报埃斯顿经营活动与投资活动资金缺口8.64亿元较2022半年报增加7.50亿元，缺口迅速扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口14.95亿元。
埃斯顿2023半年报筹资活动现金流入21.65亿元，较2022半年报增加11.25亿元，增速108.23%，筹资活动现金流入快速增加。埃斯顿2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.79%）。
2023年06月30日埃斯顿金融负债率43.39%，较2022年06月30日提高6.95个百分点，金融负债水平提高。埃斯顿金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。
资产规模基本稳定，其中，货币资金规模较快降低。
2023年06月30日埃斯顿资产总额95.15亿元，从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。
公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2022年06月30日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
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（责任编辑:王治强）