居然之家(000785)：数字化转型持续推进 利润修复空间可期
公司发布2023年半年报，报告期内实现营收64.03亿元，同比+1.91%；归母净利润8.66亿，同比-17.47%；实现扣非归母净利润8.76亿元，同比-19.75%。
受外部环境影响，居然之家经营承压。2023Q1/Q2公司实现营收32.46/31.57亿元，同比+4.53%/-0.65%；实现归母净利润4.53/4.13亿元，同比-10.25%/-24.16%。2023Q2公司在整体消费环境偏弱与公司自身加大数字化平台投放力度影响下，经营有所承压。分业务，2023H1公司租赁及加盟业务/商品销售/装修服务/贷款保理利息分别实现营收35.72/23.98/1.80/0.32亿元，分别同比-9.01%/+20.33%/+45.84%/-30.69%。
随着客流恢复及公司数字化转型，居然之家有望释放较强利润弹性。同时，多重因素扰动导致利润率下滑。2023H1公司毛利率同比-9.07pct至37.21%，主要因公司居然智能业务扩张、租赁成本增加所致；23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别+0.40/+0.34/+0.30/+0.23pct至9.42%/4.26%/0.47/9.01%，综合影响下上半年净利率同比-3.44pct至13.84%。
居然之家以“洞窝”为核心打造数字化家居产业服务平台，至报告期末，“洞窝”累计上线557家卖场、6.8万个商户及579.6万家商品，其中外部卖场264家、外部商户3.0万个、外部商品供给375.3万件，推广效果明显；2023H1公司“洞窝”整体实现平台交易（GMV）395.5亿元，同比+411.3%。
考虑到消费复苏进度及公司数字化平台战略性投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为19.03/22.17/25.29亿元（原值24.27/27.92/31.73亿元），对应当前市值PE分别为12/10/9X，维持“买
在20世纪70年代初，美国经济遭遇了一场油价危机，导致股市暴跌。在这种背景下，华尔街的一位投资大师沃伦·巴菲特看到了机会，他认为美国股市的长期前景不错，于是他开始大量买进股票。
然而，当时的市场情况非常不稳定，股市价格时涨时跌，许多人认为巴菲特的做法是很危险的。但是，巴菲特并没有因此而动摇，他坚定地认为，只要投资的公司足够优秀，股票价格的波动不会改变公司的长期价值。最终，巴菲特的这种投资策略证明是正确的，他成为了当时最成功的投资者之一。
这个故事告诉我们，投资需要有长远眼光和坚定的信念，而不是被短期的市场波动所左右。