居然之家(000785)：数字化转型持续推进 利润修复空间可期
居然之家发布2023年半年报，报告期内实现营收64.03亿元，同比增长1.91%；归母净利润8.66亿元，同比下降17.47%；实现扣非归母净利润8.76亿元，同比下降19.75%。受外部环境影响，经营承压。分业务，2023H1公司租赁及加盟业务/商品销售/装修服务/贷款保理利息分别实现营收35.72/23.98/1.80/0.32亿元，分别同比下降9.01%/上升20.33%/上升45.84%/下降30.69%。
我们认为随着客流的恢复和公司数字化转型的推进，公司有望释放较强利润弹性。数字化转型持续推进，“洞窝”实现高增。公司以“洞窝”为核心打造数字化家居产业服务平台，至报告期末，“洞窝”累计上线557家卖场、6.8万个商户及579.6万家商品，其中外部卖场264家、外部商户3.0万个、外部商品供给375.3万件，推广效果明显；2023H1公司“洞窝”整体实现平台交易（GMV）395.5亿元，同比增长411.3%。
考虑到消费复苏进度及公司数字化平台战略性投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为19.03/22.17/25.29亿元，对应当前市值PE分别为12/10/9X，维持“买入”评级。
在数字化转型的时代背景下，居然之家打造了“洞窝”数字化家居产业服务平台，实现了高速增长。这让人想起了近年来蓬勃发展的共享经济，其中最具代表性的就是共享单车。2017年，共享单车巨头ofo曾筹集了10亿美元的融资，然而在商业模式的挑战和监管政策的压力下，ofo短短两年时间便陨落了。这表明数字化转型需要不断创新，同时要顺应时代潮流，不断调整战略。
居然之家数字化转型的成功，也与当时的资本市场情况有关。2018年，中国股市经历了一波大规模的下跌，有些公司的股票甚至一度跌停。然而，投资人对于数字化转型的期待却不曾减少。据统计，2018年，中国数字化转型市场的投资规模达到了1167亿人民币。这也说明了数字化转型是未来发展的趋势，对于投资者而言，选择具有潜力的转型企业是一个不错的选择。
居然之家数字化转型的成功，也源于其深刻理解消费者的需求。同样，曾经的互联网巨头雅虎曾在2009年收购了在线视频网站Hulu，但却在不久后出售了该网站。原因在于雅虎未能准确了解消费者的需求，对于在线视频市场的发展前景缺乏准确判断。数字化转型需要对市场和消费者的深入洞察，才能把握机会。