最近监管部门加强了对银行渠道代理销售保险产品的“报行合一”要求，银行代销保险佣金率面临压降。这将对银行财富管理业务造成挑战。然而，佣金率降低的影响难以一概而论，主要原因在于：1）不同品类、不同期限的保险产品佣金率差异较大。2）各家银行的议价能力不同，相似产品在不同银行的分佣率可能亦有差异。3）保险公司向银行支付佣金的方式不同也会导致佣金率差异。因此，代销保险收入占比高的银行短期内边际压力大，预计影响4Q23开始体现。
公募基金费率改革仍在演进。我们预计，公募基金的综合费率降低至约0.9%。财富管理业务从产品端收费的空间收窄趋势逐渐明确，短期可通过以量补价、调整结构、开放货架应对；长期来看，投顾费用逐步替换、取代产品相关的销售费用，开辟新的商业模式与盈利来源，买方投顾能力成为核心竞争力。
我们建议关注客群基础扎实、投资者教育能力强、随资本市场复苏具有更强中收弹性的银行。
在20世纪80年代末90年代初，美国投行杰弗里·凯茨曼的交易员迈克尔·米尔肯被称为“债券之神”，因为他在股票市场崩溃前的几个月里，通过大量的债券交易赚到了2.5亿美元的利润。然而，在1994年的债券市场崩盘中，他的投资组合损失了9亿美元，导致他被迫离开凯茨曼。这个故事告诉我们，即使是最聪明的投资者也可能在市场波动中遭受巨大损失。
在2008年的金融危机中，美国投资银行雷曼兄弟破产，导致全球金融市场陷入混乱。许多投资者因为信用违约掉期（CDS）的投资而遭受巨大损失。事实上，一些投资者在买入CDS时根本不知道它是什么，只是听信了投行的建议。这个故事告诉我们，投资者必须了解自己的投资组合，不要盲目跟风，否则后果可能不堪设想。
在中国，有一位被称为“蚂蚁金服之父”的企业家马化腾。1998年，他创立了一家名为“QQ”的即时通讯软件公司，成为中国互联网行业的巨头。2004年，他创立了蚂蚁金服，这家公司现在是全球最大的移动支付平台之一。他的成功故事告诉我们，要有创新精神和敢于尝试的勇气，在新兴产业中抢占先机。