主要观点
　　中国内地酒店暑期业绩亮眼，需求、价格持续回升。中国的旅游消费市场在前8 个月呈现出明显回暖趋势。根据STR 数据，截止2023 年7月，对比2019 年同期，中国内地酒店Occ 指数为98，离2019 年同期仍然有2%的整体差距，尽管上半年出现了几次短期的集中需求释放，但整体仍未完全恢复。ADR 指数为104，超过2019 年同期4%。受到房价提升的影响，RevPAR 指数达到了102，超过了2019 年同期年累计，呈现向好态势。截至202 年9 月9 日，日度数据显示中国内地酒店每房收入在2023 年春节和“五一”假期出现两次集中提升，均大幅超出2019 年同期。上半年的近七天RevPAR 均值最高点出现在5 月2 日，达到人民币509 元。从7 月份开始，中国内地酒店每房收入表现持续超越2019 年同期。随着暑期结束，全国各地纷纷开学，酒店收入表现急速回落。8 月最后一周和9 月第一周收入表现不及2019 年同期水平。
　　根据携程于8 月25 日发布的《2023 年暑期出游市场报告》显示，北上广深四大一线市场均排在暑期国内热门旅游目的地Top10。从STR 收集的酒店数据表现上看，一线市场在进入暑期以后的业绩表现确实可圈可点。北京暑期截至2023 年8 月19 日的整体入住率达到83%，上海、广州和深圳的暑期整体入住率也均在73%以上。相较暑期前即今年上半年的累计收入，北京酒店在暑期的收入水平提升最大，RevPAR 上涨达到51%，上海和深圳也有33%的收入提升。我们认为消费复苏，酒店先行。酒店人工成本、能耗、餐饮成本，差旅预算，国际关系以及新增供给等因素，都为酒店行业带来新的挑战；消费群体变化，新技术驱动和区域差异也为酒店行业注入新的机遇，建议关注打造连锁化品牌矩阵，向中高端化升级迭代的华住集团、锦江酒店、首旅酒店。
　　中秋国庆叠加亚运热潮，“十一”长假旅游热度一路上扬。美团、大众点评数据显示，截至2023 年9 月20 日，平台旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较2019 年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长112%，预计9 月30 日-10 月2 日为中秋节后首波出游小高峰。长途出游的住宿订单占比超过2019 年同期，西安、重庆、成都、长沙、北京、武汉、青岛、南京、上海、杭州成为十大热门目的地城市，港澳、东南亚、日韩为热门出境游目的地。同时，截至2023 年9 月20 日“十一”期间全国餐厅堂食线上订座量较2019 年同期增长112%，中秋“团圆”主题团购套餐订单量同比增长超90%，浙江餐饮堂食的订单量较2019 年同期增长超380%。在双节合一、亚运热等多重需求交织下，　　2023 年‘十一’假期有望成为五年来最火黄金周，景区门票、酒店、餐饮等服务消费预订量大幅增长，各地服务零售将在假期得到进一步释放。作为下半年重要的旅游消费节点，国庆假期关系旅游行业全年复苏成效。我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及即将到来的国庆、中秋节假期出行的旺盛需求，叠加供给侧和政策面的积极影响，出行热度有望延续，出境游也有望在双节迎来全年人次峰值，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。
　　过去一周市场表现（2023.09.18-09.22）：
　　过去一周申万社会服务行业指数下跌2.82%，板块整体跑输沪深300 指数3.63 个百分点。沪深300 上涨0.81%，上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。在31 个申万一级行业中，社会服务排名第30 名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌4.22%，旅游及景区下跌4.35%，教育下跌2.47%，专业服务下跌0.90%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:王丹）