本报告旨在梳理华为手机产业链相关投资机遇。华为Mate 60 Pro 于8 月29 日发售，Mate 60 Pro+及X5 亦于9 月8 日开启预售，新机携麒麟芯片回归，性能对标同行高端5G 手机，并带来卫星通话、星闪等诸多创新和导入诸多国产供应链，我们跟踪手机销量动态，并认为华为回归有望为产业链带来新成长动能。
　　华为Mate 60 系列/X5 发布，携麒麟芯片王者和诸多创新归来。自年初以来，市场密切关注华为手机回归动态，华为曾为国内第一、全球第二大出货量的手机品牌，据IDC，2019 年华为手机出货量达2.4 亿台，其中Mate+P 系列达近7500 万台，Nova 系列达近3000 万台。Mate 60 Pro 8 月29 日正式发售，次日Mate 60 基础款发售，进度早于市场预期，Mate 60 Pro+、Mate 60及X5 亦于9 月8 日开启预售。新机带来诸多亮点，包括麒麟处理器回归、媲美高端5G 手机的下载速度、卫星通话、星闪、盘古大模型等。
　　新机线上线下销售火爆，供应链备货有望超预期。根据线上商城统计，目前Mate 60/60 Pro 预计发货时间到10 月上旬，根据深圳、武汉等多城市线下门店草根调研，预定Mate 60 大部分机型亦需10-11 月才能到货，X5 排队时间甚至达4 个月，供不应求导致线下加价现象很普遍。基于供应链跟踪，23 年Mate 60 系列核心零部件备货预期已上修超800 万，我们判断华为Mate 60系列23 年内终端出货预期有望达600 万，整体华为手机销量有望达4000 万（含Nova 等多系列）。基于市场需求趋势以及供应链产能，我们判断24 年Mate/P 系列出货有望接近2000 万，整体华为手机24 年销量有望达5000-6000 万。
　　华为新机带动技术创新及国产替代，关注三类产业链机会。
　　①华为新机带来麒麟芯片回归、卫星通信、星闪等技术创新，有望带动整个产业链成长。Mate 60 搭载麒麟9000s 芯片，下载普遍速度超过500Mbps，与iPhone14 Pro 相当，而Mate X3 为100Mbps，麒麟回归或代表国内Fab制造能力进一步突破，建议关注先进制程工艺覆盖度不断提升的设备公司，国产化空间较大/产品品类持续突破的材料公司，如大硅片、光刻胶、气体、掩膜版等，以及配套EDA 和封测公司。华为带动下，卫星通信产业链有望在民用端迎来从0 到1 成长空间，建议关注国内天通终端收发芯片厂商华力创通和北斗芯片厂商电科芯片等；华为手机首次支持星闪有望推动星闪技术大规模应用，建议关注华为星闪生态链布局进度以及星闪联盟成员公司情况。
　　②华为带动产业链关键环节的国产替代，例如射频前端、模拟芯片、高端CIS等。射频前端方面，此前国内Sub 3GHz 主集模组L-PAMiD、高端滤波器依然依赖美日供应商，建议关注具备L-PAMiD 模组生产能力或潜力的厂商卓胜微、唯捷创芯、慧智微等；模拟芯片方面，无线充电功能有望从高端手机逐步下放至更多机型，建议关注份额迅速提升的无线充电接收端管理芯片美芯晟、电荷泵充电管理芯片南芯科技，以及手机产业链国产化率提升的圣邦股份、艾为电子和力芯微等；光学方面，华为高端机引领安卓光学升级，华为历代高端机主摄CIS 供应商都是海外龙头索尼，关注国内厂商思特威、韦尔股份等厂商在高端CIS 上的突破，另外国内摄像头模组及镜头厂商此前受损于安卓手机需求疲软及库存调整，华为高端机崛起有望带动复苏，建议关注　　摄像头模组厂商欧菲光、立景创新等，镜头厂商舜宇光学等。
　　③结构件/充电/被动元件/面板等诸多环节亦将受益于华为手机销量提升。
　　Mate 60 及X5 销售火爆，后续Nova 及P 系列新机亦有望延续创新，华为手机销量复苏将带动产业链零部件公司相关业绩增长，例如有线无线快充模组、面板、结构件、3C 设备等，建议关注华为营收占比高的、单机价值量大的相关公司，包括立讯精密、比亚迪电子、顺络电子等；
　　风险提示：全球宏观经济及政治风险、华为手机销量不及预期风险、国内半导体技术升级不及预期风险等。
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