浙商证券股份有限公司近期对帝尔激光(300776)进行研究并发布了研究报告《帝尔激光点评报告：TOPCon LIF订单突破100GW，BC电池需求放量可期》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为66.1元。
帝尔激光(300776)
投资要点
TOPCon+xBC电池双轮驱动：受益光伏电池扩产大潮，期待订单提速
1）TOPConLIF激光设备：据公司官方微信公众号，公司已收到来自多个头部客户的激光诱导烧结（LIF）设备量产订单和中标确认、累计突破100GW，协助客户TOPCon电池产线升级。公司联合业内客户研发的LIF（激光诱导烧结）技术，可以有效提升电池转换效率0.2%以上。截至2023年公司中报披露日，公司已签订TOPCon激光掺杂设备合同超450GW，市占率龙头领先，如LIF技术加速突破，公司TOPCon订单有望迎加速增长。
2）BC电池：隆基将大力发展光伏BC电池。据长江商报，9月5日，在隆基绿能2023年半年度业绩说明会上，董事长钟宝申表示，接下来的5-6年，BC类电池会是晶硅电池的绝对主流。隆基TOPCon的扩产将在明年年底告一段落，接下来的计划投资项目将全部采用BC类技术。同时，据爱旭股份2023年中报，公司ABC电池已实现投产，平均量产转化效率达到26.5%。帝尔激光作为为BC电池激光设备龙头企业，有望充分受益。
3）展望未来：短期——2023年为TOPCon扩产大年，期待TOPConLIF设备需求加速放量，形成公司订单增量。中期——如BC电池成为光伏下一代主流技术之一，公司作为BC激光设备龙头、且设备价值量较TOPCon更高，将充分受益。长期——激光技术具较强的平台化延伸能力，未来向激光转印、组件串焊、钙钛矿、电镀铜等领域延伸，空间不断打开。
光伏激光设备：公司龙头领先，受益TOPCon、xBC等多技术迭代
1）TOPCon电池：公司激光掺杂可实现0.25%以上提效，已在客户实现超450GW订单中标。LIF设备累计订单突破100GW、可实现0.2%以上提效。充分受益TOPCon行业扩产浪潮。
2）xBC电池：激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配，取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先，已获龙头客户订单。
3）HJT电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单，金额达1000多万元。
4）激光转印：为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备，并实现单机订单交付。
5）铜电镀：为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。
6）组件焊接：全新的光伏组件焊接激光工艺方案正在研发中。
盈利预测与估值：多技术产品有望接力放量，从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开
预计公司2023-2025年归母净利润为5/8.8/11.8亿元，同比增长23%/74%/35%；对应PE为35/20/15倍。维持“买入”评级。
风险提示：大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)吴双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.03亿，根据现价换算的预测PE为29.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为77.32。
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（责任编辑:刘畅）