华西证券：给予昭衍新药买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,徐顺利近期对昭衍新药(603127)进行研究并发布了研究报告《23Q2新签订单呈现环比改善，海外业务呈现高速增长》，本报告对昭衍新药给出买入评级，当前股价为24.15元。

昭衍新药(603127)

事件概述

公司发布2023年中报：23H1实现营业收入10.12亿元，同比增长30.27%、实现归母净利润0.91亿元，同比下降75.58%、实现扣非净利润0.77亿元，同比下降77.72%。

分析判断:

23Q2新签订单呈现环比改善，海外业务呈现高速增长

公司23H1实现营业收入10.12亿元，同比增长30.27%，其中23Q2单季度实现营业收入6.43亿元，同比增长27.04%，收入端延续快速增长。公司临床前研究业务23H1实现收入9.77亿元，同比增长29.30%，其中海外客户实现收入2.89亿元，同比增长68.94%、国内客户实现收入6.87亿元，同比增长17.67%。展望未来，公司新签订单有望呈现逐渐改善趋势，且考虑到23H1在手订单规模为38.7亿元，我们判断未来几年公司将继续有望继续呈现快速增长。

23Q2新签订单环比改善：公司23H1新签订单13亿元，其中Q1/Q2分别为5.7/7.3亿元，季度环比呈现改善趋势。截止23H1，公司在手订单约为38.7亿元，为未来业绩提供保障。

业务利润延续快速增长：公司23H1实现归母净利润0.91亿元，同比下降75.58%，受到生物资产公允价值亏损以及利息收入汇兑收益同比减少等因素影响。公司实验室服务业务23H1实现净利润1.95亿元，同比增长30.82%，业务利润呈现快速增长；公司23H1生物资产公允价值亏损为1.83亿元，相对22H1的贡献收益1.20亿元，显著影响归母净利润；公司23H1利息收入和汇兑收益为0.65亿元，相对22H1的收益0.87亿元，呈现同比下降。

业绩预测及投资建议

考虑到国内投融资环境的变化及股本转增，调整前期盈利预测，即23-25年营收从30.69/40.05/52.29亿元调整为29.14/36.62/44.28亿元，EPS从2.23/2.69/3.41元调整为0.90/1.11/1.39元，对应2023年09月04日24.15元/股收盘价，PE分别为27/22/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、产能扩张及国际化战略及业务扩张有失败的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋(601099)周豫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.99亿，根据现价换算的预测PE为12.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.9。

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