投资建议：一、航空机场：民航暑运圆满收官，燃油附加费二次上调。1）民航暑运圆满收官：根据航班管家发布的《2023 年暑运民航数据总结》，2023 年暑运全民航运输旅客约1.26 亿人次，同比2019 年增长4.2%，其中国内客流量恢复至2019 年的111.8%。票价方面，航班管家测算2023 年暑运经济舱平均票价同比2019 年提升9.4%，平均增长约84元。2）燃油附加费二次上调：自2023年9月5日（出票日期）起，成人旅客：800 公里（含）以下航线每位旅客收取60 元燃油附加费，800 公里以上航线每位旅客收取110元燃油附加费。此次调整为2023年以来燃油附加费的第二次上涨，较上月涨了30/50 元，已接近去年年底的60/120 元。站在航空投资大时代的起点，2023 年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7 月24 日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。
　　2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。
　　目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆续落地实施中。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比减少。1）8 月28 日-9 月1 日，日均执飞航班量：南方航空2272.00 架次，周环比减少6.93%；东方航空2225.80 架次，周环比减少8.13%；中国 国航1662.40架次，周环比减少3.03%；春秋航空455.20架次，周环比减少7.05%；吉祥航空386.00 架次，周环比减少4.05%。2）8 月28 日-9月1日，平均飞机利用率：南方航空8.00小时/日，周环比减少8.05%；东方航空7.20小时/日，周环比减少10.00%；中国 国航7.70小时/日，周环比减少4.94%；春秋航空8.30小时/日，周环比减少6.74%；吉祥航空8.80小时/日，周环比减少4.35%。
　　机场：国内航线周环比减少，国际航线周环比增减不一。1）8 月28 日-9 月1 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场781.60 架次，周环比减少18.43%；北京首都机场903.40架次，周环比减少2.85%；广州白云机场1053.80架次，周环比减少3.70%；厦门高崎机场440.00 架次，周环比减少6.92%；上海浦东机场876.60架次，周环比减少2.10%；上海虹桥机场678.80 架次，周环比减少2.33%。2）8 月28日-9月1日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场48.20架次，周环比减少13.71%；北京首都机场123.00 架次，周环比增加0.23%；广州白云机场145.80 架次，周环比减少3.35%；厦门高崎机场36.80 架次，周环比增加0.23%；上海浦东机场258.20 架次，周环比减少2.83%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。
　　航运：集运、散运、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至9月1日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1033.67点，周环比增加1.96%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于892.98点，周环比下降0.19%；CCFI美西航线报收于766.87 点，周环比下降1.29%；CCFI 美东航线报收于917.47 点，周环比增加1.40%；CCFI欧洲航线报收于1109.82点，周环比下降0.10%；CCFI地中海航线报收于1529.10 点，周环比下降1.07%。2）散运：截至9 月1 日，波罗的海干散货指数BDI 报收于1065.00 点，周环比下降1.39%；巴拿马型运费指数BPI 报收于1478.00点，周环比增加2.00%；好望角型运费指数BCI 报收于1032.00 点，周环比下降12.10%；超级大灵便型运费指数BSI报收于980.00点，周环比增加7.93%；小灵便型运费指数BHSI报收于541.00点，周环比增加6.71%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于949.56点，周环比增加0.72%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于971.18点，周环比增加1.64%。3）油运：截至9月1日，原油运输指数BDTI报收于740.00点，周环比下降6.68%；成品油运输指数BCTI报收于837.00点，周环比增加3.72%。
　　4）油价：截至8 月31 日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI 现货价报收于83.55 美元/桶，周环比增加5.07%；截至9月1日，英国布伦特原油现货价报收于89.61美元/桶，周环比增加5.05%。
　　风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
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