中邮证券有限责任公司孙业亮,丁子惠近期对兰剑智能进行研究并发布了研究报告《成本管控叠加强化研发，持续提速增效》，本报告对兰剑智能给出买入评级，当前股价为37.93元。
兰剑智能(688557)
盈利能力增强，毛利率大幅改善
公司发布2023年中报，上半年公司成功交付新能源、通信设备、医药、航空航天、工程机械、食品饮料等行业项目，实现营业收入5.14亿元，较上年同期增长19.69%；募投项目产能优势初显，公司成本管控和运营效能提升，降低成本效果显著，毛利率稳步提升，公司上半年综合毛利率为29.88%，同比增加4.81pct；Q2单季度为32.64%，相比去年同期增加7.07pct，相比一季度增加9.20pct。实现归母净利润5,302.84万元，较上年同期增长69.77%，公司综合盈利能力逐步增强。公司持续增加烟草、新能源、酒类等行业智能机器人(300024)产品的研发，继续深入应用大数据、物联网、人工智能、3D视觉算法等技术，研发费用支出3,700.98万元。
在手订单饱满，业绩兑现有保障
报告期内，公司新增订单金额2.94亿元，其中已签合同金额1.92亿元，中标暂未签合同金额1.02亿元。截至2023年6月30日，公司未确认收入的在手订单为7.56亿元（统计单笔10万元以上合同金额，不包含售后服务），其中已签订合同金额6.54亿元，已中标暂未签合同金额1.02亿元。在手订单饱满，业绩兑现有保障。
七部门发布机械行业稳增长工作方案
2023世界机器人大会发布的数据显示，近年来，我国工业机器人产业规模持续壮大，2022年中国工业机器人装机量占全球比重超过50%，稳居全球第一大市场。一方面，在应用上，国内“机器人+行业应用”的场景不断深化，制造业机器人密度已达到每万名工人392台。另一方面，在制造上，中国作为连续多年全球工业机器人销量最多的国家，2022年工业机器人产量突破44.3万套，同比增长超过20%。
2022年，随着《“十四五”机器人产业发展规划》的五项保障措施的实施，机器人产业的发展进入新的阶段。2023年1月，工信部等17部门发布《“机器人+”应用行动实施方案》，方案制定了到2025年我国制造业机器人密度较2020年实现翻番的目标。2023年9月1日，工业和信息化部等七部门发布关于印发《机械行业稳增长工作方案(2023-2024年)》的通知。其中提到，加快推进智能制造与机器人技术、重大技术装备、新能源汽车和智能网联汽车、农机装备、高端医疗装备和创新药等“十四五”规划纲要重大工程项目建设，持续扩大工业母机、仪器仪表、制药装备、工业机器人等的需求。
积极开拓海外市场，拓展产能
公司不断深化主营业务领域的布局，在德国和美国分别申请设立全资子公司，以美国、德国两个已投运营的智能仓储系统为示范项目，积极开拓国际市场。德州的超级工厂进展顺利，目前超级未来工厂一期二期已投入使用，三期工程已落成，三期建设完成投入后，能够满足未来2-3年产能持续增长的需求。超级工厂的投产将扩大公司生产场地，提升AGV搬运机器人、输送线、烟草分拣线、货架等自动化装备的组装生产能力，突破公司目前的产能瓶颈，可以更好的满足不同行业客户差异化产品需求，缩短供货时间，提高响应能力，支持公司承接更多项目。
投资建议
预计公司2023-2025年的EPS分别为1.89、2.78、3.53元，当前股价对应的PE分别为20.08、13.64、10.74倍。公司软硬件产品兼具，技术体系完备，多种AI算法加持，下游行业广泛，在手订单充足，募投项目突破产能瓶颈，公司于去年发布股权激励，彰显业绩信心，维持“买入”评级。
风险提示
下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧；政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券(600909)张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.27亿，根据现价换算的预测PE为21.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为45.8。
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（责任编辑:贺翀）