2023 年8 月，港股B 站（9626）、美图（1357）、阜博集团（3738）分别发布中报。
　　投资要点
　　B 站 专注做三件事即好的内容、用心的UP 主、同好的社区
　　B 站的内容与社区生态是公司竞争壁垒，也是穿越周期的基础。2023 年7 月B 站指出以播放分钟数代替播放次数再次凸显公司尊重珍视优质原创内容价值；2023 年第二季度，B 站日均活跃用户9650 万（同比增15%），毛利润同比增66%，毛利率连续四个季度持续提升，调整后净亏损同比收窄51%。主营收为广告、增值服务、手游、IP 衍生品及其他，2023 年B 站广告收入有望增长持续（得益于广告效率提升），销售管理费用持续优化，2023 年B 站专注于效率提升、毛利润提升及亏损收窄，B 站持续致力于为中国年轻一代打造具内容厚度的视频社区（借力AIGC 辅助工具提高内容生产效率及用户体验的提升），展望看B 站后续业绩有望持续改善叠加赛道卡位优势，建议积极关注。
　　美图 让科技与艺术美好交汇
　　美图公司是一家以美为内核，以AI 为驱动的科技公司，致力于打造优质影像生产力工具，2023 年美图推出自研视觉大模型MiracleVision，通过AI 技术助力用户提升生产力、产业实现数字化升级，视觉大模型帮助美图从生活场景延伸至生产力场景，如美图设计室与华为云以AI 技术为驱动，通过“影像+AIGC”的算法服务和解决方案引领行业数字化升级。
　　2023 年上半年美图总收入12.6 亿元（同比增19.95%），经调整后归母利润1.5 亿元（同比增320%）；活跃用户达2.47亿人（同比增2.5%）；公司以AIGC 为内核，在AI 图片、AI视频、AI 设计等领域持续创新推动VIP 订阅收入增长；美图在垂类行业深耕多年累积了数据优势，业绩持续向好，且在AI 助力下其工具的应用场景持续拓展，建议积极关注。
　　阜博集团 借助技术与产业服务优势护航“让创意更有价值”阜博作为全球数字内容资产管理服务商，致力于“让创意更有价值”；公司通过自研数字指纹与水印专利等技术，为全球数字内容资产拥有者如电影、电视流媒体平台、唱片公司、体育赛事、web3.0 生态参与者等提供数字基础设施服务（AIGC 的发展也在驱动数字内容产能提升，也有望为公司后续新发展打开更多应用场景），保护其数字内容资产权益，并在此基础上推动数字文化内容“引进来”和“走出去”，提升数字化方式的变现收益，让创意更有价值。2023 年体育大年，亚运会下体育赛事版权经济价值凸显，阜博在体育赛事版权保护上有望持续发挥科技力量，推动版权行业正向发展。2023 上半年阜博营收高增，分类看增值、订阅服务收入5.36 、4.67 亿港元（ 同比增51.8% 、131.4% ， 占营收53.4%、46.6%），归母利润0.29 亿港元（同比增23.4%）；阜博作为数字内容资产保护和交易头部企业，加码研发投入，后续有望持续把握中国数字文化产业发展机遇，助推全球优质数字内容资产高效流通的商业价值再放大，建议积极关注。
　　行业投资评级
　　给予港股行业推荐评级。港股中的传媒标的，从垂类视频社区B 站到工具化应用的美图、阜博集团，均在细分赛道占有优势。从移动互联网进AI 时代，B 站、美图、阜博集团等代表企业均在积极拥抱AI，借力AI 助推企业效率提升、数字化升级。基于港股中的传媒互联网标的的赛道卡位优势，主业改善以及政策端的护航，内外双轮驱动下，给予港股（传媒互联网）板块推荐评级。
　　风险提示
　　港股产业政策变化风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；新业务探索不及预期的风险；宏观经济波动的风险。
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