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今天我们一起盘下逆变器龙二锦浪科技(300763)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩实现增长，其中营收增长了50%、毛利和净利大幅增长近一倍。“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。
2、毛利率提高，带动核心利润率上升，经营活动盈利性改善。但经营资产周转效率的下降导致锦浪科技经营资产收益率小幅下滑。
3、锦浪科技ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
4、经营活动无资金缺口，造血能力能够为投资活动提供一定的资金支持，但仍无法覆盖战略性投资，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动资金缺口扩大。公司融资来源主要为股权流入，但生存发展仍对贷款有一定依赖。整体看，锦浪科技金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。
下面是对锦浪科技2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩实现增长，其中营收增长了50%、毛利和净利大幅增长近一倍。2023年一季报锦浪科技营业总收入16.54亿元，同比增速50%，毛利润6.07亿元，同比增速87%，核心利润3.39亿元，同比增速94%，净利润3.24亿元，同比增速97%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。锦浪科技2023一季报净利润3.24亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱，资产及信用减值出现损失。
经营活动成长质量较高。锦浪科技毛利润2023年较2022年同期减少2.82亿元，费用增加1.17亿元，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从锦浪科技2023一季报的现金流结构来看，期初现金15.47亿元，经营活动净流入1.17亿元，投资活动净流出23.12亿元，筹资活动净流入41.07亿元，累计净流入19.20亿元，期末现金34.66亿元。
从锦浪科技2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金9.90亿元，经营活动净流入17.11亿元，投资活动净流出88.16亿元，筹资活动净流入95.35亿元，其他现金净流入0.46亿元，三年累计净流入24.76亿元，期末现金34.66亿元。
经营活动无资金缺口。锦浪科技2023一季报经营活动现金净流入1.17亿元，较2023一季报增加0.59亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入17.11亿元。
自身造血能力无法覆盖战略性投资。锦浪科技2023一季报战略投资资金流出14.34亿元，较2022一季报增加9.92亿元，增速224.11%，战略性投资的资金投入快速增长。锦浪科技2021年报到本期战略投资资金流出76.33亿元，经营活动产生现金净流入17.11亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资来源主要为股权流入。锦浪科技2023一季报筹资活动现金流入42.51亿元，较2022一季报增加28.72亿元，增速208.20%，筹资活动现金流入快速增加。锦浪科技2023一季报筹资流入主要来源于股权流入（68.42%）。
资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
2023年03月31日锦浪科技资产总额196.06亿元，与2022年12月31日相比，锦浪科技资产增加46.81亿元，资产规模快速增长，资产增速31.37%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
锦浪科技ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
2023一季报锦浪科技ROE5.53%，较2022一季报减少1.36个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率1.88%，较2022一季报减少0.33个百分点，总资产回报水平基本稳定。益乘数2.62倍，较2022一季报降低0.78倍，股东权益撬动资产的能力降低。
公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。
从2023年03月31日锦浪科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。
毛利率升高，带动核心利润率上升，经营活动盈利性改善。但经营资产周转效率的下降导致锦浪科技经营资产收益率小幅下滑。
2023一季报锦浪科技经营资产报酬率2.44%。较2022一季报，经营资产报酬率小幅下滑。核心利润率20.47%。与2022一季报相比，核心利润率上升4.62个百分点，增幅达29.16%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.12次，较2022一季报减少0.06次，降幅为33.79%，经营资产周转效率有所恶化。
锦浪科技2023一季报毛利率36.69%，与2022一季报相比，毛利率上升7.16个百分点，毛利率改善。核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
投资流出主要流向了产能建设和其他投资。锦浪科技2023一季报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比50.70%，此外其他投资也占比较大。锦浪科技2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比64.20%。
产能有所收缩。 2023一季报锦浪科技产能投入14.33亿元，处置237.15万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入14.31亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例15.13%。
经营活动与投资活动资金缺口扩大。2023一季报锦浪科技经营活动与投资活动资金缺口21.95亿元较2022一季报增加14.85亿元，缺口迅速扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口71.05亿元。
生存发展仍对贷款有一定依赖。2023一季报锦浪科技筹资活动现金流入42.51亿元，其中股权流入29.08亿元，债权流入13.42亿元，债权净流入12.52亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
锦浪科技金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2023年03月31日锦浪科技金融负债率32.08%，较2022年03月31日提高2.00个百分点。
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截至2023Q1，锦浪科技在A股的整体排名上升至第177位，在逆变器行业中的排名上升至第10位。截止2023年8月11日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，锦浪科技估值曲线处于严重低估区间。
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（责任编辑:刘畅）