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今天我们一起盘下光学元件龙二水晶光电(002273)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩整体下滑，其中营收下滑7%，毛利增长3%，净利润下滑1/5。
2、毛利率改善，但核心利润率降低。经营活动盈利性和经营资产周转率的双重下滑导致水晶光电经营资产报酬率下滑。
3、总资产回报?平以及股东权益撬动资产的能?均基本稳定，水晶光电ROE表现稳定。
4、经营活动无资金缺口，其造血能力无法覆盖战略性投资对资金的需求，更无法覆盖所有投资活动，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩?。公司通过股权流?进行融资，开始停?贷款的扩张。水晶光电金融负债水平低，长期偿债压力较小。
6、资产规模基本稳定。经营资产占?不?，对经营活动聚焦度不?。公司的资本引?战略为以股东?资为主，辅之利润积累的并重驱动型。
下面是对水晶光电2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩整体下滑，其中营收下滑7%，毛利增长3%，净利润下滑五分之一。2023年一季报水晶光电营业总收入8.77亿元，同比增速-7%，毛利润2.14亿元，同比增速3%，核心利润0.38亿元，同比增速-40%，净利润0.96亿元，同比增速-20%。
经营活动具备?定的造?能?，但不能够为投资活动提供足够的资??持，需依赖外部资??撑发展。
从?晶光电2023?季报的现?流结构来看，期初现?14.09亿元，经营活动净流?1.82亿元，投资活动净流出1.87亿元，筹资活动净流?0.85亿元，累计净流?0.75亿元，期末现?14.83亿元。
从?晶光电2021年报到本期的现?流结构来看，期初现?12.51亿元，经营活动净流?17.32亿元，投资活动净流出30.07亿元，筹资活动净流?14.69亿元，其他现?净流?0.37亿元，三年累计净流?2.32亿元，期末现?14.83亿元。
经营活动无资金缺口。?晶光电2023?季报经营活动现?净流?1.82亿元，较2023?季报增加0.74亿元，2021年报到本期经营活动累计产?净流?17.32亿元。
自身造血能力无法覆盖战略性投资。?晶光电2023?季报战略投资资?流出3.90亿元，较2022?季报增加0.47亿元，增速13.69%，战略性投资的资?投?有所增?。?晶光电2021年报到本期战略投资资?流出22.76亿元，经营活动产?现?净流?17.32亿元，经营活动的造?能??法覆盖战略投资的资?流出。
公司通过股权流?进行融资，开始停?贷款的扩张。
?晶光电2023?季报筹资活动现?流?0.87亿元，绝?部分筹资流?来源于股权流?（100.00%）。较2022?季报增加0.65亿元，增速290.96%，筹资活动现?流?快速增加。?晶光电2023?季报债务净流?0.00元，较2022?季报减少0.22亿元，公司开始停?贷款的扩张。
资产规模基本稳定。经营资产占?不?，对经营活动聚焦度不?。
2023年03?31??晶光电资产总额101.54亿元，与2022年12?31?相?，资产规模基本稳定。从合并报表的资产结构来看，经营资产占?不?，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不?的问题，需要进?步结合?业特征与商业模式进?具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产?资产利?效率不?等印象。
总资产回报?平以及股东权益撬动资产的能?均基本稳定，水晶光电ROE表现稳定。
2023?季报?晶光电ROE1.13%，较2022?季报减少0.29个百分点，股东回报?平基本稳定。总资产报酬率0.94%，较2022?季报减少0.29个百分点，总资产回报?平基本稳定。权益乘数1.17倍，较2022?季报提?0.01倍，股东权益撬动资产的能?基本稳定。
从2023年03?31??晶光电的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引?战略为以股东?资为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增?的主要推动?。?晶光电2023年03?31?少数股东权益总资产占?3.67%，较2022年03?31?占?基本稳定。
毛利率改善，但核心利润率降低。经营活动盈利性和经营资产周转率的双重下滑导致水晶光电经营资产报酬率下滑。
2023?季报?晶光电经营资产报酬率0.56%。较2022?季报，经营资产报酬率基本稳定。核?利润率4.28%。与2022?季报相?，核?利润率下滑2.33个百分点，降幅达35.23%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.13次，较2022?季报减少0.03次，降幅为19.63%，经营资产周转效率有所恶化。
?晶光电2023?季报?利率24.36%，与2022?季报相?，?利率上升2.46个百分点，?利率改善。
投资流出减少，主要流向了产能建设和其他投资活动现金流出。?晶光电2023?季报的投资活动资?流出，产能建设占?最?，占?60.61%，此外其他投资也占?较?。?晶光电2021年报到本期的投资活动资?流出，其他投资占?最?，占?60.07%，此外产能建设也占?较?。
产能有所收缩。2023?季报?晶光电产能投?3.90亿元，处置762.36万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投?3.82亿元，与期初经营性资产规模相?，扩张性资本?出?例8.42%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速缩?。2023?季报?晶光电经营活动与投资活动资?缺?488.35万元较2022?季报减少2.24亿元，缺?迅速缩?。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资?缺?12.74亿元。
水晶光电金融负债水平低，长期偿债压力低。2023年03?31??晶光电?融负债率1.56%，较2022年03?31?提?0.18个百分点。欧菲光(002456)?融负债率47.17%，?晶光电?融负债?平低于欧菲光。
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截至2023Q1，水晶光电在A股的整体排名下降至第1308位，在光学元件行业中的排名下降至第3位。截止2023年8月3日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，水晶光电估值曲线处在严重偏低区间。
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（责任编辑:张晓波）