一、海力士
1）FY2023Q2（20230401-20230630）营收 73,060 亿韩元，QoQ+44%，YoY-47%；毛利 -11,780 亿韩元，QoQ+28%（亏损缩减），YoY-119%（转亏）；净利 -29,880亿韩元，QoQ-16%（亏损扩大），YoY-204%（转亏）。
其中，DRAM 营收占比62%，QoQ+53%， 出货量环增30%+，ASP 环增接近10%。
主要由于人工智能相关存储产品需求激增，DDR5 和HBM 的出货量同比增长2 倍以上；NAND 营收占比30%，QoQ+31%，出货量环增约50%，ASP 环跌约10%。
2）指引：Q3 DRAM 出货量预期环增10%-15%，计划扩大HBM、DDR5、LPDDR5的销售；NAND 出货量环平（由于高基数效应），计划扩大176 层SSD 产品销售。
资本性支出计划2023 年同比缩减至少50%。
3）HBM：Q2 包括HBM 在内的graphics DRAM 销售占比超20%，HBM 产能迅速扩张（上年Q4 占比10%），主要由于AI 引发的高端服务器需求迅速增长。
海力士为唯一量产HBM3 的厂商，技术上实现了最高密度的12 层堆叠。明年H1海力士将继续加强HBM3E 的技术领导地位，上半年开始供应HBM3E，并计划在2026 年转向HBM4。
二、三星
1）FY2023Q2（20230401-20230630）营收60.01 万亿韩元，QoQ-6%，YoY-22%；毛利18.36 万亿韩元，QoQ+3%，YoY-41%；归母净利1.55 万亿韩元，QoQ+11%，YoY-86%。
其中，存储产品营收8.97 万亿韩元，QoQ+1%，YoY-57%。DRAM 出货量环增15%左右，主要由于扩大了服务器产品的销售，以及DDR5、HBM 的需求高增长，ASP 环降5-10%；NAND 出货量环增5%左右，ASP 环降5-10%，下降幅度显著降低（Q1 降幅15-20%），主要由于其扩大先进制程的努力。
2）指引：Q3 DRAM 销售预计增长约15%；NAND 预计市场出货量增加5-10%，三星NAND 出货量增长将略高于市场。2023H2 随着库存调整结束预计需求将逐步复苏，三星将更加专注于销售高附加值的内存产品，扩展如DDR5、LPDDR5x和HBM3 等先进制程产品。
3）HBM：作为HBM市场领导者之一，三星电子向主要客户提供HBM2 与HBM2E产品；在HBM3 中，三星正在接受客户资格认证，并计划在23H2 推出HBM3E产品。三星计划在2024 年将HBM 产能提升至2023 年2 倍。
三、美光
1）FY2023Q3（对应实际时间：20230303-20230601）营收38 亿美元，QoQ+2%，YoY-57%；毛利率-16%，QoQ+48%（亏损缩减），YoY-134%（转亏）；净利-16亿美元，QoQ+25%（亏损缩减），YoY-153%（转亏）。
其中，DRAM 营收占比71%，收入QoQ-2%，出货量环增约10%，ASP 环降约10%；NAND 营收占比27%，收入QoQ+14%，出货量环增30%+，ASP 环降约15%。
2）指引：Q3 预计实现收入39±2 亿美元，毛利率-10.5%±2.5%，营业费用8.45±0.15 亿美元。
3）HBM：美光主要提供HBM2E 产品，其HBM 产品预计在24 年初开始大规模生产，并在24 年实现可观收入。
四、存储行业投资建议
投资建议：海力士三星美光指引乐观，周期底部拐点已现。
重点关注：香农芯创等。
其它公司建议关注：
1、模组：德明利、佰维存储、江波龙等；
2、NAND：东芯股份、北京君正等；
3、Nor：兆易创新、北京君正、恒烁股份等；
4、DRAM：兆易创新、北京君正、佰维存储等；5、SRAM：北京君正等；
6、芯片：澜起科技、聚辰股份、国科微等；
7、分销：香农芯创等；
8、封测：深科技；
9、载板：深南电路、兴森科技等；
10、材料：雅克科技、神工股份、华海诚科等。
五、重点关注企业
5.1、香农芯创
根据香农芯创2023 年5 月26 日公告，公司与合作方共同发起设立深圳市海普存储科技有限公司（暂定名，以下简称“目标公司”），并以货币资金出资3500万元，占注册资本的35%。基于目标公司的股权结构及董事会安排，目标公司将被纳入公司合并报表范围，成为公司控股子公司。目标公司拟开展的业务主要为SSD 存储产品的设计、生产和销售。
高性能存储是发展数字经济、建设数字中国的底层基建。公司立足于中国市场，通过开发基于国产主控的PCIe 标准的企业级SSD 产品，把握行业良好的发展机遇，持续增加研发投入的力度，引进先进的设备和高水平技术人才，紧跟行业技术发展趋势，不断提升技术与产品的创新能力，满足未来高性能企业级SSD 不断增长的市场需求。
公司是海力士授权分销商，韩系产品在国内的份额扩张有望给公司带来新的发展机遇。公司积极布局云计算领域，电子元器件分销业务主要服务阿里巴巴、字节跳动等大型互联网公司，在AI 算力需求提升背景下，存储分销业务有望持续增长。
风险提示：行业回暖不及预期，AI 需求不及预期。
六、风险提示
商业化进展不及机遇期；技术突破不及预期。
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