欢迎关注信号财经研究室 作者：至诚
7月24日有媒体爆出主打中端的新式茶饮企业沪上阿姨拟赴香港IPO，预计今年年底递交招股书，已确定由中信证券(600030)和海通国际共同推进。
天眼查数据显示，沪上阿姨目前为止融资只进行到了A+轮，而大家熟知的茶饮品牌奈雪融资C轮实现上市，喜茶来到了D轮，腰部的霸王茶姬来到了B轮，蜜雪冰城和茶百道目前只爆出一次融资，但一次融资就跻身独角兽行列。
反观A+轮融资的沪上阿姨，两年已经没有融资消息，同是嘉御资本旗下的锅圈也已提交上市。信号财经分析发现，沪上阿姨着急上市背后或是不得已而为之，这背后既有行业内卷的因素，又有资本的考量。
太卷了！“山东女婿”冲刺万家门店
沪上阿姨是一家处于腰部位置的新式茶饮品牌，公司运营主体是上海臻敬实业有限公司，成立于2013年，总部位于上海市。
上世界90年代末，单卫钧与妻子周蓉蓉都是在山东知名外企工作，且做到了高级经理。2011年，两人为了“闯”出更大的一片天，将山东房产和车辆卖掉，居家搬入上海。
2013年，夫妻俩便在上海创立了第一家沪上阿姨门店25平米，首月销售额破40万。刚开始沪上阿姨的主打产品是“五谷茶饮”，后来向年轻人更喜欢的“鲜果茶”转型。
截至目前，沪上阿姨产品系列已经形成现煮五谷茶、手作酸奶、鲜果纯茶、养乐多、芝士奶盖、风味奶茶当季新品等全系列产品。
但是，摆在沪上阿姨眼前的问题也是显而易见的。
沪上阿姨所在的新式茶饮赛道已然成为一片红海，高端有喜茶、奈雪，低价有蜜雪冰城，在腰部又有面对书亦烧仙草、古茗、茶百道、益禾堂、CoCo奶茶、霸王茶姬的激烈竞争。
根据艾媒咨询数据统计，2022-2025年新式茶饮市场规模年复合增长率约为8.46%，与2016-2021年的76.06%相比，下滑非常明显。据前瞻产业研究院，2022年新茶饮市场规模预计为1040亿元，基本与2021年持平。新式茶饮赛道高速增长红利不再，行业进入存量竞争。随着新茶饮门店不断扩张，必定会有品牌遭遇淘汰。
为了跑马圈地，抢占市场，沪上阿姨近些年加快开店步伐，上演蒙眼狂奔。从2013年到2019年6年突破1000家门店，到突破2000家时只用了1年，刚在2022年突破5000家门店的沪上阿姨，在2023年就公布了万店计划。
为此，沪上阿姨在2014年就开放了加盟模式，而且价格极低，不仅低于高端奈雪、喜茶的动辄100万加盟费，也远远低于低端的蜜雪冰城37万加盟费，更是低于腰部23万起步的加盟费。
此外，为了提高公司的曝光度和扩张步伐，该公司通过打造曝光和“躺平”营销来吸引年轻人，迎合Z时代心理。2022年底一则沪上阿姨官微文案走红，“躺平”、“摆烂”、“不干了”走入年轻人的内心。
截至今日最新数据，除了蜜雪冰城2万多家门店，腰部这些企业的门店数也是动辄六七千家。最后，用一句投资人的调侃来看新式茶饮赛道的拥挤，真的太卷了：“蜜雪冰城将门店开到了泰山顶上，为什么？因为只有那里才没人竞争。”
沪上阿姨着急上市背后，加盟+资本的恶性螺旋
作为主打中端市场的沪上阿姨，其价格定位一直在15元左右，根据华安证券(600909)2022年9月统计的数据，沪上阿姨在中端市场价格并不低。
但是信号财经发现，在中端市场，无论是古茗、茶百道、书亦烧仙草、茶颜悦色的融资能力某种程度上都较沪上阿姨更强。
据信号财经统计发现，沪上阿姨目前共进行了两轮融资，均来自嘉御基金，每轮融资均在亿元附近。如果对比其他茶饮企业，沪上阿姨无论从融资规模还是投资方知名度来看，都处于弱势地位。
官网显示，沪上阿姨两轮资方的嘉御资本管理美元及人民币基金资产总额超过160亿，专注于新消费、跨境电商以及前沿科技领域的投资。其中不乏思摩尔国际、安克创新、泡泡玛特、锅圈食汇、传智教育、大普通信等独角兽项目。
信号财经发现，嘉御资本在2019年投资思摩尔国际1400万美元，成本3.8港元，即使现在未卖也能盈利翻倍；在泡泡玛特中投资1000万美元，成本15.6元，一度浮亏。
此外，嘉御资本这些投资企业大部分还未上市，依然无法实现资本退出。近期，公司投资1.4亿的锅圈提交赴港上市申请书，时间已经过去了三个月。本次沪上阿姨上市传闻，嘉御资本同样存在上市套现需求。
据信号财经统计，嘉御资本卫哲旗下的空壳公司SPAC已经实现港股上市，目前估值12亿，几乎没有成交量，2022年公告亏损1.54亿元港元。
值得注意的是，沪上阿姨2021年后两年来未能实现融资，且在行业跑马圈地、行业并购的同时，沪上阿姨明显开始掉队了。为此公司不得不通过低价加盟模式来吸引加盟商，进一步加快开店步伐，提高回款能力，为公司上市奠定条件。
说到加盟模式，2022年底宣称不加盟的喜茶开放了加盟模式，一经推出门店数7个月增加了1000家，目前最新门店数量1853家。今年高调宣称要开600家店的奈雪上半年只开145家门店，同样在激烈的茶饮竞争中加入了加盟模式大军。
一方面，喜茶奈雪发力加墨模式开始市场下沉，向中端挤压；另一方面，蜜雪冰城向上延伸，且茶百道、霸王茶姬、古茗等群雄环伺。这无疑留给沪上阿姨突围的时间不多了。
中国食品产业分析师朱丹蓬对信号财经表示，“沪上阿姨整体发展中规中矩，有一定品牌效应和规模效应，但随着中式奶茶竞争加剧，行业内卷严重，同质化也在加剧，所以沪上阿姨要增强竞争力就要走IPO这条路，但问题是不一定马上成功。”
他强调，“沪上阿姨产品迭代并非没有亮点，但未来发展还是存有疑虑。在新中式茶饮进入马太效应之后，它想借助资本的力量构筑护城河，战略没有错，关键是头部企业放开加盟后，对二线品牌的压力和渗透力会加剧”。
投诉频发，沪上阿姨茶饮质量引关注
沪上阿姨明显着急了，在极低价格的加盟模式，蒙眼狂奔的开店速度之下，公司为了上市重销量轻质量的问题突出，在投诉平台，公司一直处于舆论漩涡之中。
在黑猫投诉平台有1722条涉及沪上阿姨的投诉，态度问题和产品质量问题不断。7月24日有消费者爆料，沪上阿姨偷工减料，欺骗消费者！与图片严重不符；6月22日，有消费者爆料，威海职业学院沪上阿姨欺骗消费者，抖音券不能用。
还有网友爆出沪上阿姨偷梁换柱，阴阳订单，但最终不了了之。而在微博或黑猫平台上，沪上阿姨奶茶有异物的投诉也不在少数。
在艾瑞咨询4月关于中国新式茶饮消费者品牌喜爱度调查中，无论在头部还是腰部对比中，沪上阿姨排名都比较靠后，只有15.3%的人表示喜欢，而喜茶、奈雪超50%，蜜雪冰城也高达46.9%，茶百道、CoCo均超过沪上阿姨。
就在去年年底，“沪上阿姨”个别门店客服员工辱骂合作方手游人物等事件登上热搜。言语中如“寡妇诈骗游戏”“掐死陆沉”“怎么哪都有你们发烧发傻了吧”等用语，气愤的玩家将相关聊天记录转载至网络。甚至有截图显示，店员声称要往新品里吐口水等，最终以沪上阿姨道歉结束。
写在最后
沪上阿姨A+轮后已经两年未能实现融资，且资方无论是规模还是知名度都不及其他腰部企业，在资本退潮前紧急上市，一是为了资本套现，二是为了融资进一步提高竞争力。
公司的加盟模式加盟价在行业处于极低位置，一方面有喜茶、奈雪同步企业挤压下沉空间的原因，另一方面也有腰部企业跑马圈地，抢占市场的原因。随着新式茶饮进入存量博弈，内卷越来越严重，沪上阿姨上市或为无奈之举。
在蒙眼狂奔、低价加盟的背景下，公司产品质量成为一大隐忧，而这也是加盟模式下的同性，如何在提高开店速度的同时注重产品质量或是摆在每个新式茶饮店面前的难题。
本文首发于微信公众号：信号财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑:王治强）