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大纲
安森美半导体（NASDAQ：ON）的股价在当前宏观经济逆风下显得略贵。
该公司正在精简业务同时财务状况良好。
分析师给予安森美半导体持有评级。
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投资论点
在当前宏观经济逆风形势下，安美森半导体的股价显得略贵，风险回报比不够具有吸引力，所以分析师给予持有评价。
该公司目前致力于精简业务，并且专注在汽车和工业等利润较高的领域，很明显管理层从调整所在公司架构来促进其运营效率和盈利能力。从实际数据来看，汽车和工业板块占到了2023年Q1总收入的79％，提高这方面的比重正是该公司的期望所在。
尽管东菲什基尔工厂的成本在上涨，该公司利润率有恶化趋势，但后续随着该工厂逐步高效起来，利润率就会得到恢复。
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公司绩效
（1）汽车业务
随着全球尤其是中国地区电动汽车的推广，给一些有汽车业务的半导体公司带来了收入增长，安美森半导体也收益于此，该公司这一板块收入同比增长38％。
受益于《2022年减少通货膨胀法案》所提供的税收优惠和减免，美国的电动汽车销售呈现增长态势。另外，类似激励举措也发生在德国、法国和意大利，电动汽车的生产明显地受到了政策的推动。从应然的角度来说，几乎所有国家都会逐步采用电动汽车，也就意味着诸如安美森半导体这样的公司一定程度上会有着源源不断的市场需求。
（2）财务状况
截至2023年Q1，安美森半导体手头的现金为27亿美元，长期债务为25亿美元，这意味着该公司可以轻松应对年度利息支出。再往前看，截至2022财年末，该公司的债务利息支出大概为8000万美元，而息税前利润为27亿美元，也就是说利息覆盖率为35倍。
哪怕在疫情期间，该公司的利息覆盖率也没有出现意外状况。至于流动性方面，该公司的流动比率在过去四年表现十分不错并且在持续改善。
2022财年该比率为2.8，这表明安美森半导体可以支付自身大概3倍的短期债务，该公司在流动资金上非常出色，哪怕经济出现衰退仍可以屹立不倒。
至于盈利能力和效率上，安美森半导体自疫情以来恢复得很好，ROA和ROE两项指标都呈现上升趋势，这表明该公司管理层将资产和股东资本都进行了相当有效的利用，使其发挥价值。
另一个重要指标是投资资本回报率（ROIC），从由图可以看到安美森半导体的ROIC为19％，该数据非常不错，表明其具有很好的竞争优势，这家公司拥有着自己的护城河。
利润率上，鉴于东菲什基尔工厂的高运行成本，公司的业绩略有影响，但随着管理层重视起来，以及公司精简业务并专注于高利润率的板块等举措，相信该利润率不久就会有相当大的改善。
总的来说，该公司的财务状况很出色，当前没有看到任何潜在的迹象表明公司会有不佳表现。
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估值
安美森半导体在过去十年的年复合增长率为14％左右，该数据相当不错。分析师认为该公司未来十年的年复合增长率大概为11％，乐观一些可以达到15％，保守地估计也不会低于9％。鉴于目前管理层在增效方面的重视，未来几年该公司的利润率估计会大有改善，综合来看分析师认为未来十年的利率润会有200个基点的改善。
在这些假设的前提下，再考虑25％的安全边界，分析师给出的股价是每股70.29美元，该数据从目前的估值来看有19％的下跌空间。
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总结
安美森半导体是一家很出色的复合型企业，很适合长期持有，未来也会有持续的发展。目前半导体行业仍处在低迷状况，再加上宏观经济的逆风状况，分析师对安美森半导体给出的评级为持有，盈利机会在其中需要时间等待。
资料来源：
Gytis Zizys.(2023)ON Semiconductor: Good For The Long-Term Investors, Seeking Alpha. Seeking Alpha. Available at:https://seekingalpha.com/article/4609622-on-semiconductor-good-long-term-investors(Accessed: Jun 06, 2023).
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（责任编辑:董萍萍）