彩票作为由一种政府垄断且具有金融属性的可选消费品，同时具备消费性、金融性、娱乐性、公益性，因此彩票销售额主要受到经济发展水平、居民可支配收入、消费者认知程度、彩种结构等因素影响。历经15-21 年多项监管政策的调整，彩票行业发展越发规范化，后续政策方面有望持续维持稳定。短期来看，疫后复苏带动彩票消费反弹的趋势仍有望持续；长期来看，随着国内消费水平的逐渐提升，新型彩票产品的持续推出、国内体育产业及赛事的发展以及彩票销售渠道的多元化，国内彩票行业规模有望保持高速增长的趋势，具有广阔的发展前景。
　　行业政策驱动发展，福彩体彩并行格局长存。彩票作为兼具公益性及金融属性的消费品，由政府垄断的同时也受到国家的严格监管，早年行业发展主要受政策驱动，目前国内彩票行业已然形成了由国务院特许发行、财政部主导监管、彩票中心负责销售的监管体系。15-21 年间国家持续加大对彩票行业的监管，包含叫停互联网售彩、停止销售“高频快开”及视频型彩票，引领彩票行业发展规范化。短期来看，互联网彩票禁令松动无望，福彩体彩双轨并行格局持续，后续政策方面有望长期维持稳定。
　　行业准入门槛高，彩票发行费是企业主要营收来源。我国彩票行业的产业链主要包括研发、生产、销售、衍生服务等环节构成，国家严格监管下准入门槛高，行业内多家龙头公司持续推进全产业链的广泛覆盖。从利润分配上看，彩票发行费是产业链内企业主要营收来源（约占彩票销售额13%-15%），受费率固定影响未来主要增长还是来自于彩票销售额增长驱动。
　　疫后彩票消费快速反弹，多因素驱动下长期增长前景广阔。彩票长期销售额主要受到经济发展水平、居民可支配收入、消费者认知程度、彩种结构等因素影响，相较于海外各国，我国彩票占GDP 的比重处于世界领先水平，但人均彩票消费水平仍具较大提升空间，行业长期增长前景广阔。从用户画像上看，位于低线城市且接受过高等教育的中低收入年轻群体是国内彩票消费的主力军。得益于体育赛事兴起、“口红效应”作用等原因推动，疫后年轻群体购彩需求火热带动彩票消费大幅反弹，23 年1-4 月彩票销售额同比增长49%。
　　彩票行业主要相关公司为中体产业、亚博科技。1）中体产业：国内体彩行业龙头，国家体育总局实际控制，业务布局彩票全产业链，通过中体彩科技、中体彩印务、英特达子公司开展即开型体育彩票设计及印刷、彩票终端机研发及销售、中国体育彩票核心技术系统研发及运营等业务。2）亚博科技：主营彩票硬件销售及彩票代销，背靠阿里汲取流量资源，驱动分销及配套服务收入高增长。
　　风险提示：彩票监管政策变化风险、疫情反复影响客流、宏观经济下滑带动消费需求下降。
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