公司2022 年实现收入21.11 亿元，同比+22.92%，归母净利润3.98 亿元，同比+9.42%，扣非后归母净利润3.57 亿元，同比+4.81%。2023Q1 实现收入4.16亿元，同比-19.22%，归母净利润0.59 亿元，同比-42.42%，扣非后归母净利润0.57 亿元，同比-39.53%。2022 年公司车载前装芯片已实现大规模出货，我们看好智慧车行业务成为公司长期增长点，维持“买入”评级。
　　 2022 全年公司保持增长态势。公司2022 年实现收入 21.11 亿元，同比+22.92%，归母净利润3.98 亿元，同比+9.42%，扣非后归母净利润 3.57 亿元，同比+4.81%。单季度而言，公司2022Q4 实现收入3.89 亿元，同比-11.10%，归母净利润0.51 亿元，同比-46.46%，扣非后归母净利润0.27 亿元，同比-63.63%。成本端，公司2022 年毛利率为38.09%，同比-4.37pcts；费用端，公司2022 年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.60%/5.41%/14.26%/0.31%，同比-0.07/+0.22/-0.32/+0.50pct。
　　 三大业务营收均有明显增长，但毛利率承压。分业务来看，公司2022 年专业视频处理产品收入15.44 亿元，同比+24.23%，毛利率同比-5.78pcts 至 37.62%；智慧物联产品收入3.14 亿元，同比+12.72%，毛利率同比-1.20pcts 至 33.16%；智慧车行产品收入2.12 亿元，同比+21.10%，毛利率同比-5.19pcts 至40.67%。
　　 加快布局车载业务，2022 年公司前装芯片产品已大规模出货。公司2018 年以来着重开拓汽车电子领域，目前面向智慧车行领域，公司产品包括车规 ISP、模拟视频链路芯片和车载 DVR 芯片，掌握有一系列车载视频产品及解决方案，打造有前装+后装、舱内+舱位的全面产品矩阵。目前其车载 ISP 等芯片正稳步推进车规认证，且在应用场景上逐步从后装切入前装市场，2022 年公司前装芯片产品已实现大规模量产出货，并全面取代海外芯片方案，获得国内外主流客户认可。我们看好在汽车电子领域后续公司的技术精进+新品推出，有望成为公司又一长期增长点。
　　 2023Q1 公司业绩承压，然毛利率已有改善趋势。2023Q1 公司实现收入4.16亿元，同比-19.22%，归母净利润0.59 亿元，同比-42.42%，扣非后归母净利润0.57 亿元，同比-39.53%。受下游需求压力，公司2023Q1 持续承压，但从毛利率来看，2023Q1 公司毛利率为38.93%，环比提升1.20pcts，预计后续新品推出仍有望进一步提升公司盈利能力，看好公司产品结构改善对整体业绩带来的提振效果。
　　 风险因素：市场竞争激烈；技术创新不及预期；公司客户集中度较高等风险。
　　 投资建议：考虑2022 年需求承压导致基数较低，我们下调公司 2023~24 年EPS 预测至 2.02/2.39 元（原预测为 2.86/3.66 元），并新增 2025 年 EPS预测为 2.79 元。参考公司过去 1 年动态 PE 水平（约 35 倍），并结合当前行业景气度，给予公司 2023 年 PE=35 倍，对应目标价 71 元，维持“买入”评级。
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