山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对内蒙一机(600967)进行研究并发布了研究报告《外贸市场需求充足，公司产品技术领先》，本报告对内蒙一机给出增持评级，当前股价为9.23元。
内蒙一机(600967)
事件描述
内蒙一机公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司营业收入为143.49亿元，同比增长3.85%；归母净利润为8.23亿元，同比增长10.27%；扣非后归母净利润为7.95亿元，同比增长15.34%；负债合计122.88亿元，同比减少41.92%；货币资金46.76亿元，同比减少53.71%；应收账款11.49亿元，同比增长68.26%；存货34.94亿元，同比减少12.05%。2023年一季度，公司营业收入为25.93亿元，同比减少7.52%；归母净利润为2.14亿元，同比增长3.75%；扣非后归母净利润为2.14亿元，同比增长4.21%.负债合计127.52亿元，同比减少31.12%；货币资金48.29亿元，同比减少28.45%；应收账款11.76亿元，同比增长34.50%；存货30.68亿元，同比减少23.66%。
事件点评
我国唯一的集主战坦克、轮式步兵战车、中口径火炮于一体的特种地面装备研制生产整机企业。公司主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品，其中履带装备涵盖各型主战坦克，轮式装备涵盖全系列轮式战车，火炮装备包括中口径自行突击炮、自行榴弹炮等新型火炮，是我军地面装备的先锋，同时军贸实现跨越式发展，VT4坦克等成为国际市场的“宠儿”。
外贸市场需求充足。公司加大VT4、VT5、VN1、VN20、VP11等军贸产品推介力度，在巩固目标用户基础上，已扩展到中东、非洲十多个国家。俄乌冲突发生后，美国为代表的北约将武器装备大量援助乌克兰，俄罗斯装备主要满足自身需求，军贸出口能力减弱，战后装备生产的首要目标也是补齐消耗，我国与美国尤其是俄罗斯军贸出口国重合度较高，将会在一个时期内迎来国际军贸市场的难得机遇。
加大研发投入，突破关键核心技术，保持技术领先地位。2022年公司研发费用同比增长36.81%达到5.78亿元，公司不断突破关键核心技术，形成科研成果，培育新的经济增长点，加快实现产品转型升级和产业化，保持了技术领先地位。
投资建议
预计公司2023-2025年EPS分别为0.57\0.67\0.80，对应公司4月24日收盘价9.46元，2023-2025年PE分别为16.7\14.2\11.8，首次给予“增持-A”评级。
风险提示
新型号装备列装不及预期；外贸需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.97亿，根据现价换算的预测PE为15.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，内蒙一机（600967）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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（责任编辑:冀文超）