2022-05-17浙商证券(601878)股份有限公司邱冠华,梁凤洁对南京银行(601009)进行研究并发布了研究报告《评南京银行第一大股东股东资格批复：产业资本增持第二弹》，本报告对南京银行给出买入评级，认为其目标价位为16.00元，当前股价为11.43元，预期上涨幅度为39.98%。
南京银行(601009)
投资要点
事件
2022 年 5 月 16 日，南京银行收到江苏银保监局批复，同意公司第一大股东法国巴黎银行股东资格。
单一最大股东持股比例上限打开
截至 2022 年 3 月末， 法国巴黎银行持有南京银行股份比例为 14.97%，为公司单一最大股东。根据监管要求，持股 10%以上的股东持股比例超过 15%需要事先获得监管核准。 此次股东资格批复后，法国巴黎银行持股比例上限提升 5pc至 20%，为后续增持打下基础。
股东增持将显著改善交易结构
继第四大股东江苏交投持股比例上限提升 5pc 至 15%，法国巴黎银行股东资格的批复打响了产业资本增持的第二弹。假设法国巴黎银行和江苏交投的持股比例达到监管批复上限，测算增持股数空间合计约为 10 亿股、增持金额约 112 亿元，占南京银行自由流通市值 21%。
原第一大股东有可能如何应对
南京银行原实际第一大股东为南京国资系。南京国有资产投资、紫金投资、南京高科(600064)为一致行动人，合计持有 24.80%的股权（如果按照控股原则， 南京国有资产投资直接或通过子公司持有了 24.80%股权；按照持股比例，南京国有资产投资实际穿透持有 17.83%股权），该一致行动协议将于 2022 年 8 月 30 日到期。目前南京国资系、法国巴黎银行、江苏交投（江苏国资）持股比例分别为 24.80%、14.97%、 9.98%。如法国巴黎银行和江苏交投（江苏国资）增持，南京国资系若要保持持股比例的优势， 不排除进一步增持的可能。从实际行动来看， 2022 年以来，紫金投资（含控股公司紫金信托）、南京高科已经分别增持南京银行 0.7、0.8 亿股，对应参考市值为 7.1、 7.9 亿元。
重视资本增持银行的信号意义
建议重视产业资本增持信号，坚定看好南京银行。 ①从内部人的角度，大股东/产业资本作为“了解底牌的人”，主动增持对银行的经营基本面具有指示意义； ②从股权结构的角度，股东相继释放增持信号，未来不排除出现你追我赶、力争上游的情况，交易结构显著改善。极限情况下，若南京国资系要保持相对其他股东的持股比例优势，则南京国资系、法巴、江苏交投合计增持空间为 15 亿股、对应金额 167 亿元，占自由流通股比例 31%。
盈利预测及估值
预计 2022-2024 年归母净利润同比增长 22.31%/20.14%/20.13%，对应 BPS12.33/14.04/16.11 元股。现价对应 PB 估值 0.90/0.79/0.69 倍。 维持目标价 16.00元/股， 对应 22 年 PB 1.30 倍， 现价对应 22 年 PB 0.90 倍，现价空间 44%。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利191.93亿，根据现价换算的预测PE为5.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为15.0。证券之星估值分析工具显示，南京银行（601009）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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（责任编辑:王治强）