2022-05-09华鑫证券有限责任公司范益民,丁祎对苏试试验(300416)进行研究并发布了研究报告《归母净利润大幅增长，设备+服务发展态势双向好》，本报告对苏试试验给出买入评级，当前股价为26.48元。
苏试试验(300416)
事件
公司 2022 年一季报： 营业收入 3.44 亿元，同比增长21.5%；归母净利润 0.29 亿元，同比增长 79.8%。
投资要点
归母净利润保持增长势头，试验服务业务占比提升
2022 年 1 季度公司归母净利润同比大幅增长，主要系公司试验服务业务占比增加所致。 环境试验设备业务方面， 受益于军工和汽车下游需求增长， 收入确认有望加速。 环境与可靠性试验服务方面，公司 2020 年实现收入 6.56 亿元，同比增加 41.7%， 占公司营收比重由 39.1%提升至 43.7%， 公司通过设备制造业务领域的技术储备和人才积累，依托试验设备的客户积累，不断推进环境可靠性试验发展，与设备业务形成融合优势， 叠加成都广博、西安广博、南京广博等实验室陆续扩产中带来的产能提升，未来有望受益下游需求提振， 环境与可靠性试验服务业绩贡献有望继续提升。
集成电路检测下游需求高景气，产能布局赋能长期发展
公司 2019 年收购上海宜特，进入集成电路测试领域，成为“元器件—零件—部件—终端产品”全电子产业链一体化的服务机构。宜特主要覆盖业务包括先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证三大领域，其客户包含寒武纪、中芯国际、华为海思等。 在海思订单出现下滑的情况下， 宜特积极开拓汽车电子业务，与母公司形成协同效应，实现整合资源，提质增效。 2021 年实现主营业务收入 2.19亿元，同比+28.4%，毛利率同比+10.4%。 当前汽车智能化对其所用的半导体芯片、电子产品的安全性、可靠性提出极高的要求，汽车、车规芯片及电子产品等领域的试验检测服务或成为公司未来业绩的重要增长点。我国是全球最大的集成电路消费市场，在国产替代的大背景下，集成电路检测行业具备广阔发展空间。 公司 2021 年募集资金 6.0 亿元， 推进苏州及北京实验室的扩建，扩充试验设备，进一步提升公司在集成电路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度验证分析及元器件性能测试等方面的试验服务能力， 未来检测服务或有望继续保持高增长态势。
盈利预测
预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 19.5 亿元、 24.7 亿元、 30.9 亿元， 归母净利润分别为 2.71 亿元、 3.62 亿元、4.72 亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 28、 21、 16 倍。首次覆盖， 给予“推荐” 评级。
风险提示
宏观经济波动风险； 检测行业竞争加剧风险； 疫情影响实验室交付风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)吴双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.69亿，根据现价换算的预测PE为27.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为37.09。证券之星估值分析工具显示，苏试试验（300416）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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（责任编辑:崔晨）