事件：2021 年4 月19 日公司发布2021 年第一季度报告，2021 年Q1公司实现营收3.38 亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长15.43%，实现扣非后归母净利润0.45 亿元，同比增长10.86%。
　　2021 年Q1 实现扣非后归母净利润0.50 亿元（+15.43%），业绩增长稳健：
　　2021 年Q1 公司实现营收3.38 亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长15.43%；实现扣非后归母净利润0.45 亿元，同比增长10.86%，业绩增长稳健。
　　2021 年Q1 整体毛利率为34.98%（-0.17pct.），期间费用率为17.78%（+1.75pct.）：
　　2021 年Q1 公司的整体毛利率为34.98%，同比下降0.17pct.。2021 年Q1 公司的期间费用率为17.78%，同比提升1.75pct.。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.43%（-0.47pct.）、11.05%（+0.31pct.）、3.91%（+1.05pct.）、1.40%（+0.86pct.）。
　　新产能逐步释放和制剂获批，“原料药+制剂”一体化布局持续推进：
　　原料药方面，目前拥有浙江美诺华、安徽美诺华、宣城美诺华、燎原药业四大生产基地。按照公司公告，宣城美诺华产能逐步释放，2021年产能利用率有望提升至60%以上；制剂方面，培哚普利叔丁胺片和普瑞巴林胶囊获批且集采中标。未来持续依托KRKA 欧洲已上市产品进行国内转报，推动制剂产品在国内市场的开拓。
　　投资建议：预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润2.19 亿元、2.90亿元、3.83 亿元，分别同比增长30.6%、32.9%、32.0%，给予买入-A 的投资评级。
　　风险提示：原料药降价风险；汇兑损益风险；制剂申报进展不达预期等
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