中银策略：2021年A股将受益于双循环下虚拟经济繁荣

中银证券今日发布策略观点称，2021年A股将受益于双循环下虚拟经济繁荣。周期盈利驱动和海外资本流入有望带领A股进入技术性牛市。考虑到明年盈利大幅增长，中国双循环下海外资本流入对估值的贡献，估值因子的影响会弱于历史同期，市场整体收益率仍然非常可观。盈利方面，补库周期开启，A股盈利进入实质性上行阶段。明年内外需接力带来需求的强劲上行，预计全A盈利有望迎来加速修复并在2021Q3前后达到高点，整体维持高位震荡。类比同处扩张后期的2013年及2017年，全A盈利增速有望达到10-15%。流动性方面，明年来看，虽然国内信用周期拐点确立，但考虑到内、外均衡，弱美元环境下，宏观政策更多会相机调整而非快速收缩。盈利中枢上行趋势下估值难以形成拖累。市场资金供需角度，预计2021年A股市场资金供大于需，缺口约为3000亿元。