事件：北鼎股份公布2020 年三季报。公司前三季度实现收入4.4 亿元，YoY+17.8%；实现业绩0.7 亿元，YoY+58.3%。折算公司Q3 单季度实现收入1.6 亿元，YoY+26.8%；实现业绩0.2 亿元，YoY+82.8%。我们认为，公司自主品牌线上销售持续放量，Q3 业绩增速超预期。
　　Q3 收入延续快速增长：北鼎Q3 单季度收入YoY+26.8%，我们认为原因为：
　　1）Q3 公司持续享受线上小家电红利。消费者在疫情期间养成的在家用餐和线上购物的习惯得到延续，公司产品聚焦于线上销售，Q3 线上销售保持着高速增长。天猫数据显示，Q3 公司厨房小家电线上销售额YoY+59.0%。2）饮水机持续放量。我们判断，Q3 公司自主品牌饮水机延续了Q2 的高增速。
　　据天猫数据，Q3 北鼎饮水机线上销售额YoY+166.9%。公司重视该品类销售，2019 年曾聘请网红李佳琦带货该产品，引发消费者持续关注。我们认为，当下消费环境利好厨房电器线上销售，而且公司产品颜值高，受到年轻消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，北鼎收入仍有望保持快速增长态势。
　　Q3 毛利率大幅提升：Q3 单季度，北鼎毛利率同比+8.7pct 至52.2%，公司毛利率明显提升，我们认为主要原因是公司较高毛利率的自主品牌业务放量增长。Q3 公司销售费用率同比+3.8pct，亦与公司拓展自主品牌业务相关。
　　我们看到，Q3 北鼎在各大平台持续营销推广“便携养生壶mini K”、“SpeedyS 饮水机”等新品。
　　Q3 经营性现金流小幅净流出：Q3 单季公司经营性现金流净流出0.2 亿元，我们判断主要原因是：1）公司加大自主品牌销售推广，销售费用支出增加；2）公司为Q4 销售旺季存货准备，购买商品支付现金增加，Q3 期末公司存货环比+0.5 亿元，显示出公司对Q4 较强的经营信心。
　　投资建议：北鼎是国内小家电的优势品牌，产品定位高端。考虑到其产品结构不断优化，扩展新品类，我们认为，公司业绩将保持快速增长。考虑到上述潜力，我们预计，公司2020~2021 年EPS 为0.44/0.55 元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升
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