和讯-全球股市财经头条新闻资讯

在“和讯”App 中打开

打开
本文来自 [和讯网] 专栏
关注此专栏 随时随地乐享资讯
一键关注
首页 股票首页

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

2020-09-18 18:47 来源: 和讯网

  一半营收来自境外,美国市场占三成,业务正在起步阶段的康众医疗业绩受到贸易摩擦影响较大;而面对激烈的市场竞争,其较弱的造血能力令投资者担忧;公司若能发行上市,实控人持股不到30%,在公司未来经营的关键决策上将受到制约。

  公开资料显示,江苏康众数字医疗科技股份有限公司(简称“康众医疗”、“发行人”)成立于2007年4月,主要从事数字化 X 射线平板探测器研发、生产、销售和服务。由中新创投、王晓航分别以货币出资方式设立,其中中新创投出资800万元为控股股东。

  2018年公司变更为股份制公司,在公司整体变更时存在的未弥补亏损情况。2020年2月25日,康众医疗对康众有限截至2017年1-10月的财务报表的相关数据——经审计净资产为188,846,777.50 元,未分配利润为4,670,498.75元——进行更正,资本公积调整为131,529,747.18 元,未分配利润调整为-10,600,730.61元。

  股改时点未分配利润为负,主要系股份支付等因素所致。截至 2018 年末,公司整体变更时存在的未弥补亏损的情形已消除。

  实控人持股比低于30% 大股东为境外投资公司

  据招股书,发行人股改前后共经历7次股权转让。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  截至招股书签署日,康众医疗实控人为JIANQIANG LIU(美国国籍)、高鹏,俩人合计控制公司32.71%的股份为公司;其中,JIANQIANG LIU直接持有公司19.38%的股份,并通过员工持股平台康诚企管间接持有公司5.35%的股份;

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  高鹏则仅直接持有公司6.23%的股份,其通过员工持股平台同驰投资持有公司1.76%的股份。值得注意的是,JIANQIANG LIU与高鹏为连襟关系。

  如按本次发行新股22,032,257股计算,本次发行后JIANQIANG LIU、高鹏控制公司的股份将进一步减少至24.53%,虽仍为公司实际控制人,但明显实控人股份大幅度稀释。而在实控人持股比例低于30%的情况下,实控人将无法对公司经营产生重要影响的事项行使一票否决权。

  截至招股书签署日,其余持有公司5%及以上的股东分别是创吉实业持有4.97%、沈文华持有5.14%、康诚企管持有5.35%、君联承宇持有7.65%、中新创投持有13.56%、以及MF持有19.80%。

  据招股书,MF是一家香港公司,控股股东为LC Continued Fund IV, L.P。MF的主营业务为创业投资业务,与公司主营业务没有关联。

  若公司成功上市,发行后公司第一大股东依然是MF,其发行后持股为14.85%。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  市占率约3% 核心技术高度依赖第一供应商

  康众医疗主要产品为数字化 X 射线平板探测器,其产品属于医学影像设备中的X射线影像设备范畴。目前,全球范围内的主要平板探测器生产企业以国外企业为主,分布于美国、法国、日本、韩国等地区。

  整体而言,全球从事平板探测器制造的企业数量有限,行业集中度较高,部分头部厂商如美国 Varex、法国Trixell占据了较高的市场份额。

  虽然目前康众医疗数字化X射线平板探测器已年产约6,000台,但与同行业竞争对手上海奕瑞相比,不管是在研发投入,还是专利发明,发行人均要逊色的多。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  2017-2019年,发行人研发投入占比分别为6.51%、6.19%、8.23%,截至招股书披露日授权专利仅21项,其中发明专利19项;上海奕瑞研发投入占比16.11%,拥有发明专利56项。

  数字化X射线平板探测器的内部结构包括闪烁体、TFT/PD、集成电路等;其中又以TFT/PD为生产数字化X射线平板探测器的核心部件。

  截至当前,宁波群安电子科技有限公司(简称“宁波群安”)为公司唯一的TFT/PD供应商。近三个财年年,康众医疗向宁波群安分别采购TFT/PD占比为36.43%、31.83%、30.88%,公司核心技术高度依赖第一供应商。可以看到,发行人向宁波群安的采购额逐年减少,但截至目前发行人还没有可替代的供应商。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  发行人数字化X射线影像产品应用于医疗普放逐渐延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像等领域,并进一步拓展至工业、安检、宠物医疗领域。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  而我国基本上以静态和无线平板探测器为主;据IHS Markit预测,至2023年,我国医疗和宠物医疗静态平板探测器出货量将达到23,094 台,动态平板探测器出货量将达到5,417台,静态平板探测器和动态平板探测器2018-2023 年的年均复合增长率分别为10.16%、 16.61%。

  而据IHS Markit的数据统计,康众医疗2018年在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场的份额约3%,市场占比很低。

  上海奕瑞成立于2011年,2018、2019年实现营收分别为4.39亿元、5.46 亿元,同比增长23.52%、24.28%,其中医疗领域产品收入占比分别为91.93%、90.14%。与上海奕瑞不同,发行人营收的一半来自境外。

  美国市场贡献三成收益 贸易摩擦风险较大

  直销模式下,公司主要将平板探测器产品销售给境内外医疗、非医疗领域内的数字化X射线影像系统生产商。产品主要出口国家和地区为美国、欧盟,第一大客户为SharpLogixx, LLC。

  报告期内,公司来自境外的销售金额分别为9,199.36万元、9,650.63万元、11,288.85万元,占各期主营业务收入的比例为48.93%、46.80%、50.00%。同时期,公司向美国地区销售金额占各期主营业务收入的比例分别为36.30%、34.14%、32.35%。

  虽然,近三个财年公司营收同比增长7.44%、10.25%;但净利润下滑幅度却很大,报告各期末公司净利润分别为2,158.65万元、4,928.52万元、4,818.10万元,同比增长128.31%、-2.24%。主要受到2019年中美贸易摩擦、期间费用上涨影响。

  此外,报告期内,公司主营业务毛利率分别为42.06%、46.22%、44.09%,受到原材料采购成本变化、中美贸易摩擦、产品结构变动等因素的影响,公司主营业务毛利率出现一定程度的波动。

  目前,康众医疗控股的4家境外子公司分别是CI(美国)、康众印度、Innovation Pathways、OmniXray,以及参股境外公司Mikasa(日本);其中,Innovation Pathways、OmniXray均为CI之全资子公司。

  值得注意的是,康众医疗多家参股公司及控股子公司2019年净利润均出现不同程度亏损。截至招股书签署日,康众医疗共有5家控股子公司和2家参股公司。截至2019年,上述7家公司中,共有5家公司的净利润为负值,占比约71.43%。

  负债攀升,偿债能力较弱

  报告期内,康众医疗负债亦持续增加。招股书显示,2017-2019年,公司负债总额分别为6144.22万元、5053.09万元、8944.16万元。其中,流动负债占比分别为98.52%、88.05%、93.28%。

  其中,公司2019年短期借款增至3845.23万元,占当期流动负债的比例达46.09%。报告期各期末,公司短期借款占比分别为33.70%、11.99%、46.09%。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  而通过比较经营活动产生现金流量净额与净利润来看,公司日常资金流转吃紧。2018年末,公司以100.00万美元的外币定期存款存单作为质押资产,为公司申请欧元贷款作担保以解燃眉之急。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  如上表所示,2018年、2019年公司经营活动产生的现金流量净额远低于净利润,报告期内,公司还存在部分收益没有被收回,从而影响利润质量走低。

  报告期各期末,公司应收款账面价值分别为3,821.86万元、4,711.26万元、7,237.53万元,占同期营收比分别为21.73%、26.85%、37.14%。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  招股书显示,截至2020年3月末,公司2017年、2018年应收账款未回款部分主要由于客户南宁一举、深圳深图回款较慢。

  公司对深圳深图应收账款的坏账计提比从2018年的41.82%上升至2019年的71.48%,目前公司正在积极向深圳深图催收。而南宁一举因经营不善预计难以收回部分款项。

  另外,值得注意的是,报告期各期末,公司货币资金余额亦在逐年下降。康众医疗表示,这是因为公司为提高短期闲置资金的使用效率而购买理财产品所致。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  可以看到,康众医疗在日常经营过程中本就面临现金流吃紧的情况,然而公司还是拿出部分资金投资以此来快速回笼资金,但理财收益一般。

  此外,康众医疗在2017年10月接收了来自中新创投、乾融新声、君联承宇向公司增资合计8,445.53万元;2018年、2019年,公司又向银行借款。表现在现金流表上就是,2017-2019年,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为8,023.96万元、-2,255.92万元、3,931.35万元。

  然而,报告期内,公司筹措的现金又大部分偿还了之前的借款及其利息。这种被动的筹资行为,说明公司投资活动和经营活动的现金流出现失衡。2018年公司筹措资金为负,也有可能是公司在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现。

康众医疗闯科创板IPO造血能力遭质疑 连襟实控人持股比低于30% 业绩受贸易摩擦影响大

  据悉,康众医疗此次拟募资4.46亿元,补充流动资金1.3亿元。

  另外据招股书,2017-2019年,康众医疗普放系列产量占比分别为83.25%、76.54%、69.31%,销量占比分别为83.36%、78.41%、71.36%,呈逐年下降态势。公司产品结构逐渐向乳腺、动态等高端系列及工业/安检等非医疗领域转移。

  康众医疗未来如何,让我们拭目以待吧。

作者:齐马蓝

(责任编辑: 刘海美)
文末彩蛋:打开APP阅读文章,文末领取22元红包 未完待续,继续看

网站仅显示部分内容,请前往和讯APP阅读全文

确认 取消

推荐频道