事件：公司发布2020 年半年度业绩快报公告，2020Q2 公司预计实现营业总收入40.4 亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润14.1 亿元，同比增长111.5%；经调整Non-IFRS 归母净利润为9.4 亿元，同比增长43.1%。2020H1 公司预计实现营业总收入72.3 亿，同比增长22.7%；实现归母净利润17.2 亿，同比增长62.5%；经调整Non-IFRS归母净利润为15.2 亿元，同比增长28.9%。业绩增长超预期。
2020Q2 业绩增长强劲，中国区实验室服务和CDMO 业务海外订单增长加速：2020Q2 海外疫情的加重给公司带来了较大的正面影响和有限的负面影响。中国区实验室和CDMO 业务在2020Q2 全面恢复正常运营。由于海外疫情加速订单向国内转移导致海外客户订单增长较快、以及公司产能利用和经营效率的不断提升，公司2020Q2 收入增长显著。目前国内疫情恢复稳定，国内临床CRO 与SMO 业务自第二季度也在快速恢复，可以期待国内业务收入下半年将持续快速增长。
　　2020Q2 美国地区疫情的加重，导致公司美国区实验室服务的收入与利润收到较大负面影响，但这块业务占公司整体业务的收入和利润的比重较小，对公司整体影响有限。
2020 年H1 非经常性损益增长较大，进一步拉动业绩增长：2020 年H1 公司非经常性损益5.86 亿元（2019 年H1 为0.64 亿元）。由于公司所投资的已上市公司标的股价上涨等，2020 年上半年公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长约10.3 亿元。同时，公司可转债的衍生金融工具部分的公允价值受本公司股价大幅上涨影响，未实现公允价值损失金额预计为人民币4.9 亿元左右。
展望全年，对公司强劲的基本面继续充满信心。2020Q1 公司在中国疫情的压力下，各业务板块仍取得不错的进展，新增客户数量超过240家，其中海外客户128 家。截至2020 年3 月底， 公司小分子CDMO/CMO 服务项目中，处于III 期临床试验阶段的项目42 个（比2019 年底增加2 个）、已获批上市的项目22 个（比2019 年底增加1个）；公司细胞和基因治疗CDMO 平台为35 个临床阶段项目提供服务（比2019 年底增加4 个），包括24 个I 期临床（比2019 年底增加1 个）以及11 个II/III 期临床试验项目（比2019 年底增加3 个）。公司DDSU 项目，在2020Q1，助力客户完成6 个新药IND，获得5 个CTA。从公司业绩快报的数据来看，公司2020Q2 环比改善明显，我们预计公司2020Q2 各业务板块项目数量增长加速，我们继续对公司未来的稳健快速增长保持很强的信心。
投资建议：我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为27.8%、25.2%、25.2%，归母净利润增速分别为44.6%、25.1%、25.8%，对应EPS 分别为1.17 元、1.48 元、1.85 元，对应PE 分别为93.4 倍、74.2 倍、59.1 倍。公司作为行业龙头企业，长期以来一直稳健发展，受益行业景气度，未来成长性高，给予买入-A 的投资评级。
风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、海外疫情发展影响海外药企订单等
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