事件：公司公布2020 年上半年业绩预告，公司上半年盈利在38-42 亿元，同比增长47.5%-63.03%，基本每股收益约0.48 元-0.53 元，超市场预期。
后周期优势板块发力，公司半年度业绩亮眼。虽然在1 季度，公司业务受到一定疫情影响冲击，但在公司积极调整。3 月份之后，前期积累需求爆发，5 月之后，基建投资开始发力，下游需求十分旺盛。特别是混凝土机械和起重机械等后周期行业下游行业需求保持高景气，公司在传统强势板块保持自身优势，业绩增速亮眼。
挖掘机、高空作业平台和农机“三机”业务发展顺利，有望成为公司未来增长点。公司挖掘机产品线逐渐完善，已经覆盖6-48 吨的主流机型，并且已经完成全国省级销售服务网点布局，完成了从0 到1 的布局，募投项目落地之后，挖机产能大幅提升，未来有望成为公司未来的强力增长点。另外，高空作业平台下游需求旺盛，目前公司臂式高空作业平台产能爬坡顺利，未来有望借助产品和品牌优势进入第一梯队。除此之外，公司农业机械市场优势依然稳固，公司聚焦优势核心业务，提升产品盈利能力，小麦机、水稻机等主要产品实现逆势增长，小麦机、甘蔗机、烘干机、抛秧机等产品在国内市场份额保持领先。
拟新建挖掘机智能工厂，大举扩张挖机板块。根据公司公告，公司拟建设内容包括备料中心、微小挖结构件车间、中大挖结构件车间、微小挖装配车间、调试车间、中大挖装配车间等，并完善园区相应的道路环境及管网工程。挖掘机板块是工程机械领域内市场空间最大、技术难度较高的的板块，由于历史原因，目前公司挖机板块的实力和公司行业地位并不匹配，公司大举扩张挖机板块有利于公司收入规模和盈利能力的提升。
顺应行业趋势，公司拟大举提升公司智能化水平。除挖掘机智能工厂外，公司还拟实施搅拌车类、关键零部件智能制造项目和关键液压元器件智能制造项目。随着人工成本的逐渐提升，工程机械行业智能化改造势在必行。智能制造项目可以通过改进生产工艺流程，实施全程智能化、自动化生产，确保生产合理性、高效性、科学性，提升公司的盈利能力和管理水平。
投资建议：预计2020~2022 年公司净利润分别为72.28 亿元、99.38 亿元和116.8 亿元，对应EPS 分别为0.92 元、1.26 元、1.48 元。给与买入-A 评级，6 个月目标价9.2 元，相当于2019 年10X 市盈率。
风险提示：宏观经济大幅下滑、基建投资大幅下滑、疫情影响超预期。
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