事件：4 月9 日晚，公司发布2020 年Q1 业绩预告，公司预计实现归母净利润5100 万元~5900 万元，同比增长57.35%~82.04%。
2020 年一季度迎难而上，业绩超预期。根据2020 年Q1 业绩预告，公司预计实现归母净利润5100 万元~5900 万元，同比增长57.35%~82.04%，业绩超预期。公司在疫情不利条件下生产有序推进，我们认为，2020Q1 公司保持了2019Q4 的业务发展趋势，中高速率光模块销售占比继续提升，海外Top 客户收入占比持续加大，由此带动业绩持续快速增长。
公司高速光模块产品研发顺利，借400G 进军海外云计算市场：公司是国内少数批量交付100G 光模块、掌握高速率光器件芯片和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G 光模块产品。2019 年3 月，新易盛官网称已经成功研发400G QSFP-DD 的DR4 和FR4 光模块，并在某400G 交换机中进行了测试和验证。2019 年9 月，公司官网宣布其两款400G 光模块正式商用，这两款产品在70C 环境下功耗均小于10W，处于业内领先地位。2020 年，随着博通新一代支持400G 端口的交换芯片（StrataXGS Tomahawk 4）开始交付，我们判断，北美IDC 将率先进入400G 光模块规模商用时代，公司400G 产品有望对核心客户规模化发货。
远程教育、医疗、办公将带动全球云计算CAPEX 持续增长，5G 需求带动光模块市场空间翻番。根据GSA 报告显示，截至2020 年3 月底，全球381 家运营商已宣布对5G 进行投资，70 家运营商已经推出3GPP 标准的5G 服务，其中中国移动5G 套餐用户DOU 已达到16.9GB，约是4G 用户的2.2 倍，带来新一轮互联网流量增长。同时，5G 接入网，中移动前传所用的25G 光模块（彩光）用量增加，市场空间预计翻4 倍。并且，全球抗击疫情背景下，各国远程办公、互动娱乐、在线教育、远程医疗深化发展，进一步推升全球尤其是北美云计算巨头CAPEX 上升，对高速光模块的需求持续放量。我们认为，公司高中低端产品品类丰富，5G 前中回传光模块产品齐全，并且是中兴、爱立信等全球5G 主设备供应商的主流供应商，2020 年借力5G 市场发展，有望国内、海外齐头并进，实现弯道超车。
拟定增募资，新增285 万只高速率光模块生产能力，业务发展有望跃升。3月7 日，公司发布定增预案，拟向不超过35 名对象非公开发行不超过7093.77万股公司股份，预计募集资金总额不超过16.5 亿元，用于高速率光模块生产线项目（投入募集资金13.5 亿）并补充流动资金（3 亿）。该项目拟对公司现有产品进行丰富和拓展，主要产品包括5G 通讯光模块、100G 光模块和400G 光模块，项目达产后将新增年产能285 万只高速率光模块的生产能力，为未来公司业务规模跃升提供有力保障。
投资建议： 我们预计公司2019 年~2021 年的收入分别为11.65 亿元（+53.28%）、17.64 亿元（+44.91%）、26.13 亿元（+48.16%），归属上市公司股东的净利润分别为2.13 亿元（+568.71%）、3.00 亿元（+49.93%）、4.20亿元（+39.95%），对应EPS 分别为0.91 元、1.26 元、1.76 元，对应PE 分别为82 倍、55 倍、39 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：400G 市场发展不及预期；海外云计算市场拓展不及预期。
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